Мы в СМИ

14.12.2010

FinCake.Ru: Низкие капзатраты и высокие дивиденды поддержат рост акций «Башнефти»

Всплеск интереса к бумагам «Башнефти» в ходе сегодняшних торгов вызвала новость о возможном сотрудничестве компании с индийской ONGC - партнер сможет разделить финансовые и операционные риски «Башнефти» по разработке месторождений им. Требса и им. Титова. Однако основным драйвером роста бумаг компании в ближайшее время станет сохранение низких капитальных затрат при высокой нефтедобыче - на этом фоне «Башнефть» сохранит высокую дивидендную доходность.

Бумаги нефтяной компании «Башнефть» в ходе торгов вторника показывают динамику лучше рынка. В то время как индекс РТС подрастает на 0,140%, до 1737,98 пункта, акции «Башнефти» на РТС Classica укрепляются на 0,34%, до $43,7.

Новостным поводом для роста акций «Башнефти» стало сообщение о том, что возможным партнером компании по разработке нефтяных месторождений им. Требса и им. Титова в Ненецком автономном округе станет индийская компания ONGC - бывший соперник «Башнефти» в конкурсе на месторождения. Об этом пишет «Коммерсант» со ссылкой на заявление заместителя министра нефти и газа Индии Раджу Нарасимха. Кроме того, ONGC ведет переговоры с контролирующей «Башнефть» АФК «Система» о приобретении доли в уставном капитале «нефтяника».

Аналитики уверены, что интерес индийской компании к «Башнефти» будет подкреплен действиями и напоминают, что ONGC проявила настойчивость в приобретении других своих активов и выставляла оферты миноритарным акционерам. «Во время переговоров о приобретении Imperial Energy в 2008 году ONGC показала, что готова заплатить значительную премию к цене акции и не откажется от своего предложения, даже если рыночная конъюнктура ухудшится, - комментирует аналитик ИК «Тройка Диалог» Олег Максимов. - Соответственно, информация о возможном предложении о покупке «Башнефти» должна способствовать повышению цены акций последней, хотя следует иметь в виду, что миноритарии могут не получить предложения о выкупе их долей, если ONGC в итоге приобретет менее 30% акций». Эксперты считают, что в случае покупки доли в «Башнефти», ONGC также может выставить оферту для миноритариев.

По мнению экспертов, партнерство с ONGC в разработке месторождений им Требса и им. Титова выступит одним из драйверов роста акций «Башнефти» в ближайшее время. Сотрудничество с ONGC, которая намерена закрепить свое присутствие в России, позволит «Башнефти» разделить финансовые и операционные риски по разработке месторождений им. Требса и им. Титова. Кроме того, как отмечает аналитик ИК «Алемар» Анна Знатнова, СП с иностранной компанией откроет «Башнефти» дорогу на иностранный рынок, где она сможет позиционироваться в лице НПЗ и АЗС, а также добывать нефть на других совместных проектах с ONGC.

Противоположного мнения придерживается аналитик ИК «Финам» Александр Еремин. Эксперт считает, что наиболее вероятным партнером «Башнефти» по разработке месторождений им. Требса и им. Титова станет ЛУКОЙЛ, так как компания имеет развитую инфраструктуру в Ненецком округе и уже ведет там добычу. Не отрицает аналитик и возможности сотрудничества «Башнефти» с «Роснефтью» - госхолдинг может обеспечить «Башнефти» финансовую и отчасти государственную поддержку. «Наиболее вероятный драйвер роста для бумаг «Башнефти» - возможное слияние с «Русснефтью», - отмечает Еремин. - Основной вид деятельности «Башнефти» - нефтепереработка, и компания вынуждена покупать нефть у других компаний. В случае слияния с «Русснефтью» у «Башнефти» появится возможность полностью загружать собственные НПЗ, что приведет к синергетическому эффекту и росту рентабельности».

Еще одним положительным фактором для акций «Башнефти» является сдержанная программа капвложений компании (без учета месторождений им. Требса и им. Титова). Так, в первом полугодии 2010 года по сравнению с аналогичным показателем годом ранее капвложения «Башнефти» снизились на 58,1% , с $399 млн до $167 млн. Однако низкая инвестиционная программа не сказывается на росте добычи «Башнефти» - по итогам 2010 года компания ждет увеличения добычи до 14 млн т, а в 2011 - до 14,5 млн т. «Башнефть» показала, что способна при низких капзатратах увеличивать добычу и переработку нефти, что обеспечивает компании высокий свободный денежный поток, - комментирует аналитик ИФД «КапиталЪ» Виталий Крюков. - Проект по разработке месторождений им. Требса и им. Титова, конечно, будет поглощать свободные деньги компании, однако это не помещает ей вести эффективную нефтедобычу на других месторождениях».

Свободный денежный поток также позволит компании сохранить высокую дивидендную доходность по привилегированным акциям на текущем уровне - около 10%, отмечает Виталий Крюков. Так, за 2009 год дивидендная доходность по обычным и привилегированным акциям «Башнефти» составила 1,0965 руб., а за девять месяцев 2010 года оказалась на отметке 1,0450 руб. на обыкновенную акцию и на «преф». При этом дивидендная доходность по «префам» «Сургутнефтегаза» по итогам 2010 года ожидается на отметке чуть более 7%, а дивидендная доходность ЛУКОЙЛа, «Газпрома» и «Роснефти» может составить около 1-3%, говорит эксперт.

Дополнительным драйвером роста для бумаг «Башнефти» также является постепенное выравнивание пошлин на светлые и темные нефтепродукты, за счет преобладания доли светлых нефтепродуктов в нефтепереработке компании. Так, с 2011 года пошлина на светлые нефтепродукты снизится с 72% от пошлины на сырую нефть до 67%, а пошлины на темные нефтепродукты вырастут с текущих 39%, до 47% от пошлины на сырую нефть. «В экспортной корзине нефтепродуктов «Башнефти» доля светлых нефтепродуктов составляет 65-70%, - комментирует аналитик ИФД «КапиталЪ» Виталий Крюков. - Этот факт обеспечит компании дополнительную прибыль». В компании рекомендуют «покупать» обыкновенные и привилегированные акции «Башнефти» с целевой ценой $51 и $36 соответственно и отмечают, что в ближайшее время таргеты будут повышены.

«Покупать» бумаги «Башнефти» советуют и в ИК «Финам», с целевой ценой $53,3 за акцию. «Сейчас акции «Башнефти» близки к собственным историческим максимумам, так как котировки компании выросли после новостей о получении лицензии на месторождения им. Требса и им. Титова, а затем они скорректировались, - комментирует Александр Еремин. - Однако потенциал роста еще сохраняется и составляет около 20%, поэтому сейчас - самый удачный момент для входа в бумагу».

Однако в ИФД «КапиталЪ» считают, что новогоднее ралли - не лучший момент для покупки акций «Башнефти». Виталий Крюков рекомендует подождать коррекции, а пока поставить бумаги компании в фокус-лист на покупку и играть на сужение спрэда между бумагами «Башнефти» и «Татнефти», что может обеспечить дополнительный хедж.

В ИФК «Метрополь» считают, что опережающий рынок рост в акциях «Башнефти» закончился и бумаги компании будут двигаться вместе с рынком, не опережая его. «Все позитивные моменты уже заложены в котировки «Башнефти», - отмечает аналитик компании Александр Назаров.

Несмотря на такие позитивные факторы, как возможное партнерство с ONGC, «выравнивание» пошлин на светлые и темные нефтепродукты и низкий уровень капитальных затрат при высокой добыче нефти, для бумаг «Башнефти» существуют и риски. Как отмечает аналитик «Метрополя» Александр Назаров, один из основных рисков для миноритарного акционера компании состоит в том, что, если АФК «Система» объявит о намерении перевести башкирский ТЭК на единую акцию, миноритарным акционерам может быть не выставлена оферта. Напомним, что в январе 2010 года в рамках реорганизации башкирского ТЭКа «Система» закрыла сделку по продаже НК «Башнефть» 60,54% обыкновенных акций ОАО «Башкирнефтепродукт». Кроме того, в конце декабря 2009 года АФК также продала «Башнефти» пакеты акций четырех предприятий башкирского ТЭКа: ОАО «Уфанефтехим» (47,18% от уставного капитала), ОАО «Новойл» (61,57%), ОАО «Уфаоргсинтез» (51,49%) и ОАО «Уфимский НПЗ» (55,58%). «Если АФК «Система» решит не выставлять оферту миноритарным акционерам при переводе башкирского ТЭКа на единую акцию, то этот факт сыграет негативную роль для бумаг «Башнефти», - комментирует Назаров.

Кроме того, эксперт отмечает, что для бумаг «Башнефти», как и для акций всей «нефтянки», сохраняется риск повышения налоговых пошлин на нефть и нефтепродукты. «Ранее в «Башнефти» заявляли, что в связи с повышением налогов компания может потерять около 5 млрд руб.», - отмечает Назаров. В «Метрополе» рекомендуют «держать» акции компании с целевой ценой $41,5.

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа