Мы в СМИ

15.09.2010

Fincake.Ru: Рассчитанные на 2011 год мультипликаторы по акциям «Мостостроя-11» предполагают потенциал роста от 71% до 88%

«Мостострой-11»: акции выглядят привлекательно после коррекции.

Цена акций компании «Мостострой-11» снизилась вместе с рынком.

Цена предложения акций компании «Мостострой-11» снизилась с $1230 по состоянию на 13 августа до $670 на 6 сентября, после чего выросла до $900 за акцию по состоянию на 13 сентября. Мы считаем, что снижение было обусловлено общей динамикой показателей рынка – индекс РТС сократился на 8,9%, с 1520 по состоянию на 8 августа до 1385 по состоянию на 25 августа. В настоящее время индекс РТС восстановился до 1503. По нашему мнению, акции компании могут продолжить восстанавливаться в цене в связи с рядом факторов, включая недооцененность акций по мультипликаторам, возможный добровольный выкуп акций «Мостотрестом» в среднесрочной перспективе, а также положительное влияние, которое может оказать руководство «Мостотреста» на «Мостострой-11».

Консолидация «Мостотреста» может спровоцировать предложение об обратном выкупе акций

«Мостотрест» раскрыл детальную информацию о приобретениях в 1первомполугодии 2010 года в отчете за второй квартал 2010 года. В частности, «Мостотрест» приобрел 25% акций компании «Мостострой-11» за 1,575 млрд руб., то есть 72 684 руб. ($2423) за акцию. Согласно нашим расчетам, «Мостотрест» приобрел акции с премией в 169% к текущей рыночной цене. Несмотря на то, что данная премия весьма существенна, она не обязательно послужит фактором роста акций компании «Мостострой-11», так как, по нашему мнению, размер премии отчасти оправдан размером приобретенного пакета акций. Мы считаем, что в среднесрочной перспективе «Мостотрест» аккумулирует более 51% акций компании «Мостострой-11» для консолидации его результатов в своей отчетности. В этом случае «Мостотрест» может быть вынужден сделать добровольное предложение миноритариям об обратном выкупе акций. Мы считаем, что цена предложения может приблизиться к стоимости акций, входящих в контрольный пакет, так как, согласно нашим ожиданиям, «Мостотрест» будет выкупать акции у тех же самых акционеров, которые продали контрольный пакет.

Акции компании «Мостострой-11» выглядят привлекательными по мультипликаторам

Учитывая недавнее снижение цены акций, согласно прогнозам Bloomberg на 2011 год, в настоящее время по рассчитанному мультипликатору EV/EBITDA акции компании «Мостострой-11» торгуются на уровне 2,2х, то есть с дисконтом в 37% к медиане российских аналогов (3,5х) и с дисконтом в 59% к рассчитанному мультипликатору «Мостотреста» (5,4х). Акции компании «Мостострой-11» также торгуются с дисконтами в 67% и 44% к показателям развивающихся и развитых рынков соответственно. Также акции компании торгуются с дисконтами по мультипликатору P/E, что говорит в пользу нашей точки зрения о текущей недооцененности акций «Мостострой-11».

Более выраженное влияние «Мостотреста» может оказать положительный эффект на акции компании «Мостострой-11» в среднесрочной перспективе

Мы считаем, что благодаря консолидации «Мостотреста» котировки акций компании «Мостострой-11» по темпам роста могут превзойти котировки акций других российских строительных компаний в среднесрочной перспективе. Мы ожидаем, что благодаря влиянию руководства «Мостотреста» стандарты корпоративного управления и уровень прозрачности компании «Мостострой-11» повысятся. «Мостострой-11» также сможет извлечь выгоду из использования опыта руководителей «Мостотреста» для улучшения своей операционной эффективности. Подобные меры смогут привести к росту оценки «Мостостроя-11» до уровня, близкого к «Мостотресту», в связи с чем котировки акций компании могут превзойти котировки акций ее российских аналогов.

Рассчитанные на 2011 год мультипликаторы предполагают консервативный потенциал роста на 71%

Мы считаем, что текущая цена акций компании «Мостострой-11» привлекательна, учитывая вышеизложенные факторы роста котировок. Рассчитанные на 2011 год мультипликаторы предполагают, что справедливая стоимость акций «Мостострой-11» будет находиться в диапазоне от $1540 до $1690 за акцию, то есть говорят о потенциале роста от 71% до 88%.

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа