Мы в СМИ

07.12.2004

Журнал «Финанс»

Евгений Сацков, старший аналитик по нефти и газу «Метрополь»

На наш взгляд, акции «Лукойла» стоят на втором месте по потенциалу роста среди «голубых фишек» российского рынка после «Газпрома». Так как дело «Юкоса» близится к завершению, а «Сибнефти» грозит налоговый иск, акции «Лукойла» представляются нам тихой гаванью в нефтяном секторе России. Компания повышает уровень корпоративного управления, и ей не грозят налоговые иски. «Лукойлу» также выгодны альянсы с ConocoPhillips и «Газпромом». Мы полагаем, что компания получит дополнительные преимущества от перераспределения средств на российском нефтяном рынке. Продажа дочернего бурового предприятия поможет повысить эффективность и увеличить экспорт нефти. Мы также полагаем, что «Лукойл» будет осваивать новые экспортные маршруты. Недавно мы повысили наш долгосрочный прогноз цены на нефть марки Brent после 2007 года с $22 до $26 за баррель. В результате увеличилась и наша оценка «Лукойла». Расчетная цена компании по методу дисконтированных денежных потоков выросла с $31,4 до $43,8 за акцию. В связи с этим мы повысили рекомендацию по акциям «Лукойла» с «держать» до «покупать». Мы полагаем, что дальнейшему рост цены бумаг будут способствовать огромные запасы компании, планы по разработке новых месторождений, рост добычи в новых провинциях и низкий политический риск. Александр Михайлов, начальник отдела анализа рынков акций Гута-банка Мы рекомендуем «продавать» акции «Лукойла» и оцениваем их справедливую цену в $22,11 за штуку. Такую рекомендацию мы даем в расчете на горизонт инвестирования в 12 месяцев на основе расчетов по методам дисконтированных денежных потоков и сопоставимых компаний. По нашему мнению, текущие высокие рыночные цены акций «Лукойла» в значительной степени основаны на предположениях рынка о том, что стоимость нефти на мировом рынке сохранится на исключительно высоком уровне, а налоговая нагрузка на нефтяной сектор при этом не будет повышаться. Кроме того, на стоимость акций компании оказывает, вероятно, влияние спрос со стороны ее стратегического партнера - ConocoPhillips. На наш взгляд, маловероятно, что цены на нефть останутся столь высокими длительное время. Но даже если это произойдет, можно ожидать очередного повышения налогового давления на отрасль. И в том, и в другом случае ожидаемые прибыли «Лукойла» существенно сократятся. Наряду с рядом других факторов это ведет к существенному сокращению величины ожидаемых денежных потоков компании в наших моделях. Что же касается возможного спроса со стороны ConocoPhillips, мы считаем этот фактор краткосрочным. Не исключено, что его влияние на рынок акций «Лукойла» уже практически исчерпано.

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа