Мы в СМИ

05.07.2012

Quote.rbc.ru: Стратегия июля: Котировки стали более уязвимыми для нового обвала

В июль фондовый рынок вошел на хороших новостях, отмечает старший аналитик ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Олег Душин. В ходе саммита ЕС 28 июня были выработаны все необходимые решения, которые смогли успокоить инвесторов относительно краткосрочной будущности долговых рынков. Решение о прямом финансировании банков из EFSF, минуя национальные правительства, является в каком-то смысле революционным. Приняты адекватные решения и о пакте роста, которые закладывают среднесрочные надежды, что и экономика стран еврозоны получит поддержку и не будет беззащитной «жертвой» бюджетной экономии.

Аналитики ИФК «Метрополь» отмечают, что аппетит к риску останется высоким в течение июля. «Очередной решающий для еврозоны саммит, состоявшийся на прошлой неделе, стал, по нашему мнению, настоящим прорывом. Главную роль сыграла Германия, поддавшаяся международному давлению и согласившаяся на проведение ряда новых мер, наиболее значимой из которых стало решение оказать прямую поддержку банкам еврозоны в обход национальных правительств, таким образом, разрывая связь между суверенными долгами стран и поддержкой банков», - подчеркнули эксперты.

«После утряски острых вопросов вокруг будущего Греции и Испании финальный аккорд к большому саммиту ЕС в июле поставят заседания центробанков 5 июля: ЕЦБ и Банка Англии. Кризисные явления в еврозоне сформировали оправдавшиеся ожидания того, что на заседании этой недели ЕЦБ пойдет на сокращение ставки на 25 б.п., до 0,75%. В перспективе ожидают и сокращение ставки до 0,5%. От Банка Англии ожидали увеличение программы покупки активов (политика QE) на 75 млрд фунтов стерлингов (по факту программа была расширена на 50 млрд фунтов стерлингов). Стимулирующие действия центробанков и их ожидания стали бы хорошим стимулом для роста акций», - полагает О.Душин.

Вместе с тем, руководитель управления аналитических исследований УК «УралСиб» Александр Головцов отмечает, что июль - довольно противоречивый период. «По исторической статистике, в июле индекс РТС падал так же часто, как и рос – в 8 случаях из 16. Поскольку три года подряд июль был позитивным, теперь настало время расплачиваться за это счастье. Тем более что после спекулятивного отскока 29 июня котировки стали чуть более уязвимыми для нового обвала. Макроэкономические риски становятся все более высокими: углубляется спад в еврозоне, три месяца подряд ухудшаются показатели в США и большинстве стран Юго-Восточной Азии. Центробанки же воздерживаются от новых инъекций ликвидности, приберегая «патроны» для более серьезного кризиса», - пояснил эксперт.

После 5 июля новостной центр тяжести сместится из Европы в США

По словам О.Душина, 6 июля выходит доклад о занятости. Ожидания по июньским данным после неудачи майского доклада очень скромные. «Плохие результаты доклада в принципе только усилят ожидания того, что ФРС вскоре примет программу QE3, однако на рынок это произведет не самое хорошее впечатление, поскольку ФРС все-таки медлит с QE3. К тому же на следующей неделе (9-15 июля) начнется отчетный сезон в США, который является определяющим фактором для поведения рынка в июле. От компаний S&P 500 аналитики ждут падения в среднем на 1,8% прибылей (за год) после десяти кварталов их роста. Ожидания на II квартал пониженные благодаря европейским событиям, так что возможен позитивный сюрприз в целом по отчетам. Напомним, что позитивный сюрприз принес и I квартал 2012г., от которого также ждали падения прибылей (на 0,1%), но прибыли корпораций на самом деле выросли», - подчеркнул О.Душин.

Откат большинства рисковых активов может возобновиться после июньской паузы

По мнению А.Головцова, под давлением слабой макростатистики, скорее всего, откат большинства рисковых активов возобновится после июньской паузы. Наиболее уязвимыми будут акции финансового сектора, чувствительные к дальнейшему сжатию рублевой ликвидности. Скачок инфляции после повышения тарифов естественных монополий, а также из-за отложенного эффекта девальвации рубля, может заставить Центробанк временно сократить лимиты предоставления ликвидности коммерческим банкам. Тем не менее рубль продолжит слабеть под воздействием общего оттока капитала из рисковых активов, хотя и не так быстро, как в мае, полагает эксперт.

«Углубление экономического спада в еврозоне, вероятно, заставит ЕЦБ понизить ставку РЕПО, ослабляя европейскую валюту против доллара. Нефть также останется под давлением из-за растущего глобального перепроизводства. Однако порог прибыльности новых проектов по добыче вряд ли позволит ей надолго провалиться ниже 90 долл./барр. Относительно стабильными могут оставаться акции нефтяных компаний с высокими дивидендами, а также золотодобывающих предприятий (хотя само золото, вероятно, подешевеет на фоне укрепления доллара). Наиболее доходными вложениями, скорее всего, окажутся долгосрочные долларовые облигации с инвестиционным рейтингом», - заключил А.Головцов.

Что касается развивающихся рынков, то нефтяные цены (и другие commodities) пошли вверх в конце июня, так что интерес к российским акциям вырос. Цена Brent ушла от опасных 90 долл./барр. К тому же с 1 июля введены санкции против импорта иранской нефти. Поэтому при условии позитивного сюрприза на результатах II квартала индекс ММВБ может добежать до 1450-1460 пунктов. «Обратная ситуация, при которой корпорации отчитываются не очень хорошо, и прибыли падают, и вместе с тем подрастают надежды на QE3, приведут к падению ММВБ на 1350 пунктов», - подчеркнул О.Душин.

Первыми на российском рынке вырастут акции компаний с высокой ликвидностью и низкой долговой нагрузкой

Первыми продемонстрируют рост на российском рынке акции компаний, характеризующихся низкой долговой нагрузкой, проверенной бизнес-моделью, высокой ликвидностью и сильной позицией на внутреннем рынке, полагают в ИФК «Метрополь». Российский рынок, характеризующийся высоким коэффициентом бета, доказал свою неспособность противостоять усугубляющимся глобальным макрорискам, несмотря на то что российская экономика свидетельствует об обратном. Ускорение темпа экономического роста в IV квартале 2011г. (+4,8%) и уверенный рост в I квартале 2012г. не оказали влияния на инвесторов, продолжающих поспешно избавляться от активов на развивающихся рынках. Снижение цен на нефть и сырьевые товары, а также ощущение политической нестабильности усугубили снижение котировок в течение последних двух месяцев. Прогнозы по темпу роста прибыли остаются высокими для российских компаний. Корпоративные прибыли остаются на относительно хороших уровнях как для крупнейших иностранных компаний (прогнозируемый рост прибыли компаний, входящих в список S&P 500, составляет 12% в этом году после того, как показатели прибыли 75% компаний за I квартал 2012г. превысили прогнозы), а также для российских компаний.

Прогноз ИФК «Метрополь» по среднему темпу роста прибыли российских компаний в 2012г. в настоящее время составляет 15-20%, варьируясь в зависимости от сектора. Согласно данным Холдинга МРСК, ФСТ одобрила долгосрочные параметры RAB для крупнейших региональных МРСК. «Мы ожидаем, что компании начнут раскрывать более детальную информацию в ближайшем будущем», - считают специалисты.

Недавно Холдинг МРСК раскрыл параметры RAB для основной части крупнейших региональных МРСК. В среднем для этих компаний первоначальная база капитала (iRAB) была сокращена на 21% с уровня 2011г. Наибольшему сокращению величины iRAB подверглись МРСК Волги и МРСК Центра (на 34 и 26% соответственно). Вместе с этим, сокращение первоначальной базы капитала МРСК Юга, МРСК Северного Кавказа и Центра и Приволжья оказалось минимальным, заключили аналитики ИФК «Метрополь».

http://quote.rbc.ru/topnews/2012/07/05/33704623.html

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа