Мы в СМИ

01.11.2011

Quote.rbc.ru: Прогнозы цен акций: Потенциал роста «Роснефти» сжимается

Юлия Минеева

В пятницу, 28 октября, «Роснефть» представила полную финансовую отчетность по US GAAP за III квартал 2011г. Ее основные данные были опубликованы двумя днями раньше и, по мнению аналитиков «Уралсиб Кэпитал», свидетельствовали о том, что показатели прибыли не изменились по сравнению с предыдущим кварталом, несмотря на то, что цены на нефть Urals в течение периода не менялись, а срок действия налоговых каникул по Ванкорскому месторождению истек. При этом компания показала существенное сокращение операционного денежного потока - на 44% по сравнению с предыдущим кварталом.

С точки зрения экспертов, достойные показатели прибыли были достигнуты отчасти благодаря сокращению транспортных расходов на 12% в квартальном исчислении - до 1,74 млрд долл. за счет увеличения объемов нефтяного свопа и сокращения объема поставок нефти на Комсомольский НПЗ ввиду планового капремонта предприятия. Низкие показатели операционного денежного потока были обусловлены временным изменением структуры платежей ключевого иностранного клиента компании, что привело к увеличению дебиторской задолженности на 12% по сравнению с предыдущим кварталом - до 9,8 млрд долл.

«Нам представляется, что проблемы с генерацией денежного потока связаны с разовым увеличением дебиторской задолженности, исходя из чего мы ожидаем улучшения ситуации в IV квартале. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» акции «Роснефти» с прогнозной ценой 9,8 долл./акция», - резюмировали экономисты.

В свою очередь аналитики ИФК «Метрополь» после выхода полной версии отчетности снизили целевой уровень цен по акциям «Роснефти» на 10%, с 10 до 9 долл. Как подчеркнули эксперты, понижение справедливой стоимости связано с увеличением ставки WACC на 0,5% для отображения более высокой риск-премии. Специалисты считают, что инвесторы начали закладывать более высокие премии за риски в оценки российских нефтегазовых компаний. Тем не менее экономисты подтвердили рекомендацию «покупать» акции «Роснефти», потенциал роста которых составляет 22%.

Аналитики отметили, что в целом ключевые финансовые показатели компании оказались выше консенсус-прогноза. EBITDA составила 5,3 млрд долл. (на 7% выше прогноза экспертов), так как выручка оказалась чуть выше ожиданий (196 млн долл.), а расходы на покупку нефти и нефтепродуктов оказались ниже прогноза, равного 93 млн долл. Свободный денежный поток «Роснефти» оказался близок к нулю на фоне снижения на 13% операционного денежного потока из-за более высокого уровня оборотного капитала (923 млн долл.), в основном связанного с увеличением объемов экспорта нефти вместе с временными изменениями сроков выплат основным контрагентам. В результате за 9 месяцев 2011г. компания смогла сгенерировать свободный денежный поток, равный всего 3,3 млрд долл. (учитывая приобретение Ruhr Oel, скорректированный показатель составляет 5 млрд долл.).

Несмотря на снижение капвложений в III квартале 2011г. на 20% в квартальном сопоставлении, до 2,8 млрд долл. (в основном благодаря технологическому снижению инвестиций на Ванкорском месторождении на 434 млн долл. в квартальном сопоставлении), «Роснефть» не планирует вносить изменения в утвержденный на 2011г. объем капвложений в рублевом выражении, а ослабление курса рубля может привести к росту капвложений в долларовом эквиваленте до 11-11,5 млрд долл., что предполагает свободный денежный поток компании в 2011г. на уровне всего 7,3 млрд долл. Для сравнения: свободный денежный поток ЛУКОЙЛа в 2011г. может превысить 8 млрд долл.

Аналитики ИФК «Метрополь» также включили в свою модель капвложения в новые месторождения компании: Юрубчено-Тохомское, Севастьяново, Лабоганское и Наульское. Вместе с этим эксперты повысили постпрогнозный темп роста компании с 3% до 3,5% для отображения роста объемов добычи после ввода в эксплуатацию данных месторождений. По расчетам аналитиков, добыча на этих месторождениях к 2017г. будет составлять приблизительно 8% от общей добычи «Роснефти».

http://quote.rbc.ru/stocks/news/2011/11/01/33464213.shtml

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа