Мы в СМИ
16.02.2010
FinCake.ru: Оценки справедливой стоимости акций торгуемых дочерних компаний «Газпрома»
«Метрополь» оценил справедливую стоимость акций торгуемых дочерних компаний «Газпрома» // ПОКУПАТЬ
Мы начинаем покрытие четырех торгуемых дочерних компаний «Газпрома». Мы рекомендуем «покупать» акции компании «Газпром промгаз» (PRMG RU), справедливая стоимость которых составляет $15 за акцию, что указывает на потенциал роста в 200%. Мы также рекомендуем «покупать» акции компании «ВНИПИгаздобыча» (VNIP RU), справедливая стоимость которых составляет $1400 за акцию, что указывает на потенциал роста в 28%. Акциям компаний «Спецгазавтотранс» (SGAT RU) и «Газавтоматика» (GZAV RU) со справедливой стоимостью $34 и $12 за акцию мы присваиваем рекомендацию «продавать», так как их потенциал снижения составляет 31% и 75% соответственно.
Низкая долговая нагрузка, умеренное снижение выручки в 2009 г., а также увеличение капвложений «Газпрома» в 2010 г. могут повысить привлекательность акций.
Необходимо подчеркнуть, что у дочерних компаний «Газпрома» нет проблем с долговой нагрузкой, и все они продемонстрировали хорошую динамику выручки: за исключением VNIP, ни одна из компаний не зафиксировала падение выручки более чем на 21% в годовом сопоставлении благодаря поддержке со стороны «Газпрома». В 2010 г. «Газпром» планирует увеличить капвложения - основной драйвер роста выручки анализируемых компаний - на 37% в годовом сопоставлении. Мы полагаем, что данные три фактора помогут вызвать интерес к акциям дочерних компаний «Газпрома».
Жесткий контроль со стороны «Газпрома» обуславливает низкий уровень рентабельности и отсутствие свободных денежных потоков
Для каждой из этих компаний контроль со стороны «Газпрома» означает строгое бюджетирование, при котором свободные денежные потоки в 2007-2009 гг. были близки к нулю. Рентабельность EBITDA дочерних компаний варьировалась в диапазоне от отрицательного значения до максимальных 17% в 2009 г., что также, на наш взгляд, указывает на жесткое бюджетирование. По нашим оценкам, ситуация вряд ли изменится до тех пор, пока «Газпром» не ослабит контроль над своими дочерними компаниями.
 К списку новостей
 Добавить в портфель
 Смотреть портфель
 Версия для печати
|
