Мы в СМИ

05.03.2012

Финам.ru: Аналитики прогнозируют снижение свободного денежного потока «ЛУКОЙЛа» в 2012 году в связи с новой инвестпрограммой компании

Новость
Чистая прибыль «ЛУКОЙЛа» за 2011 год по US GAAP выросла на 15% и составила 10 357 млн долл.

Комментарий
Сергей Вахрамеев, Наталья Поскребышева, аналитики ИФК «Метрополь».

Мы понижаем нашу рекомендацию по акциям компании «ЛУКОЙЛ» до «держать» в связи с публикацией слабых результатов. «ЛУКОЙЛ» опубликовал слабые результаты за 2011 г. по US GAAP. Мы понижаем нашу рекомендацию по акциям компании до «держать», потенциал роста составляет всего 8%. Изменение рекомендации основано на слабых результатах за 2011 г. и на значительном росте стоимости акций, который за последние 3 месяца составил 10%. Тем не менее, результаты не окажут практически никакого влияния на котировки акций компании, так как рынком уже было учтено снижение добычи «Нарьянмарнефтегаза» (месторождение Южная Хыльчуя).

Самый высокий рост себестоимости добычи в секторе. Совокупные расходы выросли на 7% в квартальном сопоставлении, до 31,8 млрд долл. США, что на 5% выше наших ожиданий, в основном по причине убытков от обесценения активов в размере 1,5 млрд долл. США (1,26 млрд долл. США в связи с обесценением ООО «Нарьянмарнефтегаз»).

Себестоимость добычи выросла на 6% в расчете на баррель в рублевом выражении (по сравнению с предыдущим кварталом) до 4,6 долл. США на б.н.э. За весь 2011 г. себестоимость добычи выросла на 14,4% (10,5% в рублевом выражении). Это самый высокий темп роста среди крупных российских нефтедобывающих компаний, и мы считаем данное обстоятельство негативным для компании.

EBITDA ниже консенсуса даже после корректировок. EBITDA, скорректированная с учетом единоразовых статей расходов, снизилась на 10% в квартальном сопоставлении, до 4,2 млрд долл. США (что на 5% ниже наших ожиданий и на 12% ниже консенсуса). EBITDA на баррель снизилась до 25 долл. США, но продолжает быть выше аналогичного показателя Роснефти, составляющего 21,6 долл. США.

Свободный денежный поток был рекордно высоким за весь 2011 г., но оказался отрицательным в 4 квартале. В 4 квартале операционный денежный поток снизился на 56% в квартальном сопоставлении, до 2,2 млрд долл. США, тогда как капвложения выросли на 33% за аналогичный период, до 2,7 млрд долл. США. Оборотный капитал продемонстрировал существенный рост (до 1,2 млрд долл. США в 4 квартале).

Свободный денежный поток в 4 квартале достиг отрицательной отметки в 453 млн долл. США. Однако за весь 2011 г. данный показатель составил рекордные 7,3 млрд долл. США (у «Роснефти» - 2,5 млрд долл. США), тогда как наш прогноз был более оптимистичным (8 млрд долл. США). Более того, мы ожидаем дальнейшего снижения свободного денежного потока в 2012 г. в связи с новой инвестиционной программой компании.

Мы ожидаем, что на Дне инвестора, который «ЛУКОЙЛ» проведет 14 марта, руководство компании озвучит свою стратегию развития на период 2012-2021 гг., после чего наша справедливая стоимость будет, скорее всего, пересмотрена.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000127CC8/default.asp

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа