Мы в СМИ

01.03.2012

Финам.ru: Аналитики прогнозируют рост чистой прибыли «ЛУКОЙЛа» в 4 квартале 2011 года вследствие уменьшения эффективной ставки по налогу на прибыль

Комментарий
Денис Борисов, аналитик «НОМОС-Банка».

1 марта, в четверг, «ЛУКОЙЛ» представит финансовую отчетность по US GAAP за 4 кв. 2011 года. Цены на нефть в четвертом квартале имели тенденцию к снижению (средняя стоимость Urals по сравнению с третьим кварталом снизилась со $111.5/bbl до $108.7/bbl), стоимость нефтепродуктов в РФ (также снизилась примерно на 3.5 - 4%). В результате мы ожидаем итогового уменьшения выручки «ЛУКОЙЛа» кв-к-кв с $34.56 млрд до $33.79 млрд. Тем не менее, мы не ожидаем существенного изменения показателя EBITDA концерна за счет повышения эффективности трейдинговых операций и контроля над SG&A издержками. На этом фоне мы прогнозируем рост чистой прибыли (примерно на 8% кв-к-кв) вследствие уменьшения эффективной ставки по налогу на прибыль (в 3 кв. 2011 г этот показатель составил 32%).

Как бы то ни было, мы полагаем, что существенная реакция рынка на публикацию финансовых результатов «ЛУКОЙЛа» за 4 кв. 2011 г возможна только в случае существенного отклонения фактических результатов деятельности компании от прогнозных. При этом основной интерес инвесторов в бумагах LKOH представляет намеченная на 14 марта презентация новой стратегии компании, в ходе которой менеджмент представит долгосрочные планы развития и ответит на ряд вопросов (в т.ч. по ожидаемой динамике CAPEX).

Комментарий
Сергей Вахрамеев, Наталья Поскребышева, аналитики ИФК «Метрополь».

«ЛУКОЙЛ» опубликует свои результаты за 4К 2011 г. по US GAAP в четверг, 1 марта, которые, на наш взгляд, никак не повлияют на котировки. Несмотря на то, что в 4К мы ожидаем 7%-ный рост объемов экспорта нефти в квартальном сопоставлении и 2%-ный рост объемов переработки за аналогичный период, мы прогнозируем выручку на уровне 3К в размере 34,6 млрд долл. США на фоне 3%-ного снижения цены нефти Urals.

Рост операционных расходов обусловлен более высокими затратами на закупку нефти. Мы ожидаем снижение операционных расходов на 6% в квартальном сопоставлении ввиду обесценения рубля, а также снижение расходов по выплате НДПИ на 4% за аналогичный период в связи с падением цены на нефть. Принимая во внимание положительный эффект от нового налогового режима 60-66, введенного в октябре прошлого года, а также 7%-ный рост объемов экспорта нефти, мы ожидаем, что выплаты по экспортной пошлине останутся практически неизменными относительно предыдущего квартала. Так как мы прогнозируем 5%-ный рост расходов на закупку нефти, обусловленный ростом объемов экспорта и переработки, мы ожидаем рост совокупных операционных расходов без учета амортизации на 2% в квартальном сопоставлении до 30,2 млрд долл. США.

Темп снижения EBITDA соответствует уровню других нефтегазовых компаний. По нашим оценкам, в 4К 2011 г. EBITDA снизится на 5% в квартальном сопоставлении, до 4,4 млрд долл. США, что эквивалентно снижению EBITDA в расчете на баррель до 27 долл. США. Данный темп снижения в целом соответствует уровню других нефтегазовых компаний. EBITDA Газпром нефти снизилась на 12% в квартальном сопоставлении, тогда как аналогичный показатель ТНК-BP, по нашим прогнозам, снизится на 4% за аналогичный период. Вместе с тем, чистая прибыль вырастет на 14% в квартальном сопоставлении, до 2,6 млрд долл. США, так как мы не ожидаем значительных убытков от курсовых разниц, как это было кварталом ранее.

Мы ожидаем снижения свободного денежного потока в 4К 2011 г., которое продолжится и в 1К 2012 г. Согласно нашим прогнозам, капвложения в 4К 2011 г. составят порядка 2,5 млрд долл. США, в связи с этим свободный денежный поток снизится на 66% в квартальном сопоставлении, до 1 млрд долл. США. Таким образом, за полный 2011 г. свободный денежный поток составит порядка 8 млрд долл. США. К тому же, мы ожидаем его дальнейшего снижения в 1К 2012 г., учитывая новую стратегию компании, предполагающую довольно масштабную инвестиционную программу. Капвложения в 2012 г. оцениваются нами на уровне 13,8 млрд долл. США. На наш взгляд, результаты никак не повлияют на котировки акций компании, мы ожидаем Дня инвестора, который пройдет 14 марта и на котором руководство компании представит стратегию развития компании на 2012-2021 гг.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000127C3B/default.asp

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа