Мы в СМИ

14.12.2011

Quote.rbc.ru: Аналитики ИФК «Метрополь» повысили целевой уровень цен по бумагам «Дикси»

«Мы повышаем справедливую стоимость акций ГК «Дикси» (далее – «Дикси») с 18,2 долл. за акцию на конец 2011 г. до 21 долл. за акцию на конец 2012 г. и сохраняем рекомендацию «покупать». Пересмотр справедливой стоимости связан с сильными результатами компании за 3-й квартал по МСФО, новыми прогнозами компании на 2011-2012 гг. и пересчетом целевой цены на конец 2012 г. Мы ожидаем, что в 2011 г. консолидированная выручка компании вырастет на 59% в годовом сопоставлении и составит 103 млрд руб., что незначительно ниже нашего предыдущего прогноза, составлявшего 105 млрд руб. Понижение прогноза по выручке связано с тем, что основная часть новых магазинов будет открыта ближе к концу года и в настоящее время известно, что компания откроет меньше супермаркетов, чем мы ожидали ранее. При этом менеджмент повысил прогноз по открытию новых магазинов в основном для формата дискаунтера в 2011 г. со 160-180 до 200, однако основной эффект от расширения сети будет учитываться в прогнозируемой выручке «Дикси» на 2012 г., так как открытие магазинов состоится ближе к концу 2011 г. Менеджмент компании объявил об амбициозных планах на 2012 г., предусматривающих открытие 250-300 новых магазинов сети «Дикси», 10 супермаркетов и порядка 5 гипермаркетов, что превышает наш прогноз, учитывающий открытие 180 новых магазинов в течение следующего года. Вместе с этим мы придерживаемся более низких прогнозов относительно средних показателей посещаемости для дискаунтеров в 2012 г., учитывая возможное давление от запланированного ребрендинга порядка 150 дискаунтеров сети «Виктория» и модернизации до 100 магазинов сети «Дикси» в следующем году, что приведет к временному закрытию магазинов. В целом мы ожидаем, что благодаря открытию большого количества новых магазинов и консолидации сети «Виктория» выручка компании за 2012 г. вырастет на 52% по сравнению с предыдущим годом и составит 156 млрд руб.», - сообщили аналитики ИФК «Метрополь».

«»Дикси" опубликовала хорошие показатели операционной рентабельности за 3-й квартал 2011 г., несмотря на начало ребрендинга приобретенных в 3-й квартал дискаунтеров в Северо-Западном регионе. Валовая рентабельность «Дикси» выросла с 26,1% во 2-м квартале до 27,7% в 3-м квартале благодаря улучшению контрактных условий поставщиков и более низкому темпу снижения запасов. Вместе с этим более высокие операционные расходы в 3-м квартале привели к снижению рентабельности EBITDA с 7,5% во 2-м квартале до 6% в 3-м квартале 2011 г., что тем не менее оказалось существенно выше показателя за 3-й квартал 2010 г. на уровне 3,4%. Мы ожидаем, что «Дикси» продемонстрирует улучшение операционной рентабельности, в частности, маржа по EBITDA вырастет с 5,6% в 2010 г. до 6,4%. При этом ожидается, что другие российские публичные компании сегмента покажут ухудшение показателей рентабельности в этом году. Несмотря на позитивный прогноз по валовой рентабельности на 2012 г., менеджмент «Дикси» придерживается консервативных прогнозов по рентабельности EBITDA, ожидая сохранения данного показателя в диапазоне 6,1-6,3% в течение следующего года. Компания опасается, что ребрендинг большого количества магазинов вместе с серьезными планами по модернизации и по агрессивному расширению сети могут оказать давление на рентабельность EBITDA в 2012 г. Мы также придерживаемся консервативных прогнозов и ожидаем, что в 2012 г. рентабельность EBITDA компании будет составлять 6,3%. Для финансирования покупки сети «Виктория» «Дикси» удвоила свой общий долг, составивший 18,3 млрд руб. по состоянию на конец 9М 2011 г. Однако учитывая ожидаемый в 2011 г. рост EBITDA на 80% по сравнению с предыдущим годом, соответствующий коэффициент чистый долг/EBITDA на 2011 г. приблизится к комфортному уровню, равному 2,6х. Менеджмент компании планирует удерживать данный показатель в ближайшем будущем на уровне ниже 3х. В настоящее время по мультипликатору EV/EBITDA на 2012 г. «Дикси» торгуется на уровне всего 5,4х, то есть приблизительно с 50% дисконтом к аналогам на развивающихся рынках. Мы считаем такую цену акций очень привлекательной для пятого крупнейшего ритейлера страны, прогнозируемый среднегодовой темп роста выручки которого на следующие пять лет ожидается на уровне 24%. Мы считаем, что текущая цена акций не отображает приобретение сети «Виктория» и потенциал дальнейшего развития компании», - резюмировали эксперты.

http://quote.rbc.ru/comments/2011/12/14/33508018.html

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа