 |
||||
    |
|
|
||
|
Мы в СМИ14.11.2011 Финам.ru: Отчетность не окажет существенного влияния на котировки «НОВАТЭКа», рынку более интересен ход реализации проекта Ямал СПГНовость Комментарий Новатэк опубликовал сильные результаты за 3К 2011 г. по МСФО, которые соответствуют консенсусу и нашим прогнозам. Завтра менеджмент компании проведет телефонную конференцию, в ходе которой мы ожидаем услышать информацию о проекте Ямал СПГ и новых приобретениях. В пятницу Новатэк опубликовал нейтральные результаты за 3К 2011 г. по МСФО, в соответствии с консенсусом и нашими ожиданиями. Выручка выросла на 36% в годовом сопоставлении до 40 млрд. руб. в 3К 2011 г., и на 0,1% превысила консенсус. Как мы и ожидали, замедление выручки было обусловлено низким объемом продаж жидких углеводородов, который вырос всего на 15% в годовом сопоставлении и снизился на 13% в квартальном. Доля продаж газа конечным потребителям выросла с 54,5% от общего объема продаж газа во 2К 2011 г. до 56,8% в 3К 2011 г. Совокупные операционные расходы выросли всего на 2% в квартальном сопоставлении, тогда как мы ожидали 5,7%. Главной причиной разницы между нашим прогнозом и фактическими результатами стал положительный эффект от изменения запасов. В результате, EBITDA выросла на 35% в годовом сопоставлении и составила 19 млрд. руб., превысив консенсус-прогноз на 1,3%. Мы ожидали, что Новатэк зафиксирует убыток от курсовых разниц в размере 5,8 млрд. руб., однако компания зафиксировала убыток в размере 6,3 млрд. руб. В результате, чистая прибыль оказалась на 2% ниже нашего прогноза. Мы считаем, что публикация отчетности не окажет влияния на котировки акций Новатэка с учетом замедления темпов роста EBITDA. Мы ожидаем, что в ходе завтрашней телефонной конференции компания предоставит детальную информацию о новых потенциальных партнерах по проекту Ямал СПГ и о других приобретениях компании. Мы также ожидаем, что руководство компании предоставит прогноз деятельности на 2012 г. Комментарий В пятницу НОВАТЭК представил финансовую отчетность за 3 кв. 2011 года по МСФО. Обнародованные результаты работы НОВАТЭКа не преподнесли особых сюрпризов: как и ожидалось, вследствие снижения цен на газовый конденсат, сокращения объемов продаж, а также долларового падения стоимости газа на внутреннем рынке (следствие ослабления рубля), третий квартал 2011 оказался худшим для компании в текущем году (снижение EBITDA кв-к-кв составило 7.6 %). При этом за 9 месяцев 2011 года результаты компании выглядят впечатляюще: прирост показателя EBITDA превышает 70 %, что обусловлено отличными операционными результатами (как за счет органического прироста, так и M&A сделок) и эффективным контролем над расходами (доля операционных издержек в выручке снизилась с 59.4 % до 54.8 %). Из негативных моментов отчетности выделим квартальное снижение свободного денежного потока (с $ 268 до $ 205 млн) даже несмотря на уменьшение капитальных расходов (с $ 272 млн до $ 226 млн). Скорректированный FCF-yield по итогам девяти месяцев находится на уровне 3 %. Относительно слабая динамика свободного денежного потока в 3 кв. 2011 г, обусловлена как существенным снижением чистой прибыли (преимущественно за счет курсовых разниц), так и негативным изменением оборотного капитала, который увеличился за рассматриваемый период более чем на $ 100 млн. Мы уже отмечали, что в настоящее время бумаги NVTK как растущей компании торгуются с высокими базовыми мультипликаторами (EV/EBITDA 11 - 14.0 , P/E 11 - 19.4), как следствие рынок больше интересуют перспективы дальнейшего развития компании (динамика будущей добычи на Юрхаровском месторождении, ход реализации проекта Ямал-СПГ, который, как следует из MD&A, будет учитываться в отчетности по методу долевого участия и возможные новые M&A сделки). http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000126F46/default.asp |
|||
|
|
||||
К списку новостей
Добавить в портфель
Смотреть портфель
Версия для печати
 |
 |
||
|
|
|||
|
Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ» |
||
|
Copyrights © 2025. Все права защищены. |
||