Мы в СМИ

15.02.2011

Fincake: Приобретение Ковыкты может добавить привлекательности акциям «НоваТЭКа»

Возможное приобретение Ковыктинского месторождения может стать одним из драйверов роста для бумаг «НоваТЭКа» и подтвердить агрессивную политику развития компании – поддержка частных газопроизводителей со стороны правительства может решить экспортную проблему Ковыкты.

К середине дня акции независимого газового производителя «НоваТЭК» дорожают на 2,830%, до 327,05 руб. при том, что индекс ММВБ подтягивается лишь на 0,285%, до 1713,3 пункта. Акции «НоваТЭКа» дорожают второй день подряд – вчера бумаги компании выросли на 0,12%, тогда как на прошлой неделе упали в цене на 3,2%.

Сегодняшний рост котировок газопроизводителя можно связать с возможностью расширения бизнеса компании – акции «НоваТЭКа» подорожали вслед за выходом сообщения о том, что Ковыктинское месторождение после завершения банкротства «Русиа Петролеум», которой ранее принадлежала лицензия на разработку месторождения, может перейти к «НоваТЭКу». Об этом сообщило агентство «Интерфакс» со ссылкой на источник. знакомый с ситуацией. Дата торгов по Ковыктинскому месторождению была изменена из-за того, что один из потенциальных претендентов не успел вовремя пройти процедуру, разрешающую участие в аукционе. Этот претендент – структура «Востокгазинвест», аффилированная с «Роснефтегазом» и возглавляемая Поповым Александром Павловичем. По данным СМИ, человек с такими же ФИО перешел в «НоваТЭК на должность замдиректора департамента по добыче и переработке газа и конденсата.

Аналитики отмечают, что расширение бизнеса «НоваТЭКом» всегда привлекает инвесторов в бумаги компании. Так, в начале сентября, когда компания объявила о намерении совместно с «Газпром нефтью» приобрести 51% акций «Северэнергии» у «Газпрома», бумаги компании подорожали более чем на 2,5% и до конца сентября выросли на 5,6%. «Основная идея в бумагах НоваТЭКа состоит в том, что рынок не успевает переоценивать его акции, поскольку компания агрессивно наращивает свою добывающую базу, - комментирует аналитик ТКБ Капитал Евгения Дышлюк. - Например, приобретение Ямальского проекта до сих пор не полностью учтено рынком, поскольку проект еще не начали реализовывать».

Эксперт «Рай, Ман энд Гор Секьюритиз» Константин Юминов считает, что «НоваТЭК» – наиболее очевидный претендент на приобретение Ковыкты. «Ковыктинское месторождение имеет огромные запасы газа и может быть не интересно для «Газпрома», так как госхолдинг имеет множество других развивающихся проектов, и компания может спокойно нарастить добычу газа при помощи уже имеющихся ресурсов, – отмечает г-н Юминов. – Еще одним претендентом на месторождение можно было бы назвать «Итеру», однако данная компания имеет слабую политическую позицию, да и стратегия компании не предполагает таких приобретений»

Аналитик «ТКБ Капитала» Евгения Дышлюк, однако, придерживается мнения, что приобретение Ковыктинского месторождения может быть стратегически не интересно «НоваТЭКу» в связи с последними данными по росту запасов углеводородов компании. Так, доказанные запасы углеводородов «НоваТЭКа» по стандартам SEC выросли в 2010 году до 1,14 трлн куб. м с 967 млрд куб. м. При этом в случае приобретения Ковыктинского месторождения ресурсная база «НоваТЭКа» может существенно расшириться: запасы природного газа на месторождении оцениваются в 1,9 трлн куб. м, 2,3 млрд куб. м гелия и 115 млн т жидкого газового конденсата. Однако, по мнению, аналитика, развитие месторождения потребует больших затрат, тогда как на реализацию проекта «СПГ-Ямал», которую «НоваТЭК» проводит совместно с «Газпромом», компания может потратить около $30 млрд. «Мы считаем, что Ковыктинское месторождение навряд ли может быть интересно компании, поскольку находится в другом регионе (приоритетным регионом для Новатэка сейчас является Ямал). Кроме того, там нет трубопроводной инфраструктуры. Приобретение Ковыктинского месторождения с оглядкой на отдаленную перспективу может быть привлекательной сделкой для Новатэка, но все будет зависеть от цены,»- отмечает г-жа Дышлюк

Так, по предварительным данным, ТНК-ВР, бывший владелец Ковыкты, запрашивает за месторождение $700–900 млн, и низкая долговая нагрузка позволяет «НоваТЭКу» привлечь средства для покупки месторождения, отмечает Константин Юминов. Чистый долг «НоваТЭКа» на текущий момент составляет 0,6 EBITDА и является одним из самых низких в отрасли, тогда как средний аналогичный показатель у других российских нефтегазовых компаний составляет 0,8-0,9. «Новатэк может «безболезненно» наращивать долговую нагрузку до 1,5 EBITDА и занять средства для покупки месторождения» - считает г-н Юминов.

В случае, если Ковыктинское месторождение перейдет к «НоваТЭКу», может решиться основная проблема данного месторождения – экспорт газа, что и стало в свое время причиной банкротства «Русиа Петролеум». Так, согласно лицензионному соглашению, на Ковыктинском месторождении планировалось добывать около 8 млрд куб. м газа в год, в то время как компания добывала около 2 млрд куб. м, так как реализовать газ компания могла лишь на территории Иркутской области – «Газпром» отказал ТНК-ВР в праве включить газ, добываемый на Ковыкте, в магистральный трубопровод.

Однако в начале февраля премьер-министр Владимир Путин в ходе совещания, посвященного итогам работы топливно-энергетического комплекса в 2010 году, поручил «Газпрому» проработать вопрос о предоставлении независимым производителям газа приоритетного доступа к газопроводной системе компании. Кроме того, премьер-министр добавил, что независимые производители должны участвовать в развитии российской газотранспортной системы.

В ИК «Финам» не согласны с коллегой и считают, что «Газпром» может продолжить противиться тому, чтобы давать частным компаниям транспортные мощности. «Мы не думаем, что «НоваТЭК» сможет стать реальным претендентом на покупку данного месторождения, именно из-за транспортной проблемы», – комментирует аналитик компании Александр Еремин.

Аналогичного мнения придерживается Александр Назаров из «Метрополя». «Единственный вариант для «НоваТЭКа» в случае приобретения Ковыкты – реализация газа в Китае и тесное сотрудничество с «Газпромом», что будет трудно, так как на текущий момент «Газпром» сам не определил цену поставок, – комментирует эксперт. – Покупка данного месторождения может стать одним из рисков для бумаг компании, так как оно будет рассчитано на долгосрочную перспективу и не будет иметь реализации в ближайшее время после покупки».

При этом в «Метрополе» рекомендуют «держать» акции компании. Целевая цена бумаг составляет $107,5 за ГДР, что подразумевает 3%-ный потенциал роста, ввиду технической перекупленности акций. «За счет агрессивного роста и непривычной для российского рынка прозрачности бизнеса, акции «НоваТЭКа» стали «любимчиками» российских инвесторов, даже несмотря на то, что премия по мультипликаторам акций компании превышает 200%, – комментирует аналитик ИФК «Метрополь» Александр Назаров. – Мы считаем, что это единственная хорошая история роста компании в нефтегазовом секторе на текущий момент, но при этом рост бумаг заложен на три года вперед».

В «ТКБ Капитале» также подтверждают, что акции Новатэка за счет агрессивного роста акции НоваТЭКа исторически торговались на высоких мультипликаторах. В настоящий момент, консенсус-прогноз EV/EBITDA НоваТЭКа на 2011 год составляет 13,2, тогда как аналогичный показатель Газпрома составляет 3,9, P/E НоваТЭКа - 19, тогда как «Газпром» торгуется с мультипликатором 4,9. «Однако сказать, что бумага компании дорогая, мы не можем именно за счет активного развития бизнеса компании»,- комментирует Евгения Дышлюк.

В «Рай, Ман энд Гор Секьюритиз» сохраняют позитивный взгляд на бумаги Новатэка и считают, что возможное приобретение Ковыктинского месторождения может стать одним из драйверов роста для бумаг компании в долгосрочной перспективе, в дополнение к широкой ресурсной базе, четкой бизнес модели и дополнительному бизнесу по продаже жидких углеводородов. По мнению Константина Юминова, в связи этим акции Новатэка благоприятны для долгосрочных инвестиций. «В акциях Новатэка меньше негативных моментов, чем в бумагах Газпрома, так как Газпром снижает поставки в Европу, повышает капитальные затраты и медленно восстанавливает добычу», - комментирует аналитик.

Таким образом, несмотря на то, что акции «НоваТЭКа» выглядят привлекательными для долгосрочного инвестирования в нефтегазовый сектор, большинство аналитиков склонны считать, что акции компании не могут выступить альтернативой бумагам «Газпрома», ввиду технической перекупленности и высоких мультипликаторов.

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа