Мы в СМИ

25.08.2010

Нефтяное обозрение: Аналитики: Единственный сюрприз может преподнести рентабельность «Газпрома»

Газпром может опубликовать финансовую отчетность за первый квартал (1К) 2010 г. по МСФО в конце этой недели. Мы ожидаем публикации хороших показателей выручки в связи с необычайно холодной зимой в России и странах ЕС, - пишут аналитики ИФК «Метрополь».

Мы обращаем особое внимание на то, что отчетность за 1К 2010 г. станет первой публикацией квартальных результатов, осуществленной в соответствии со стандартами новой методики отчетности компании, в рамках которой Газпром указывает чистые показатели торговой деятельности, как это было сделано в отчетности по МСФО за полный 2009 г. В связи с этим, необходимо отметить, что результаты за 1К 2010 г. не могут сопоставляться с результатами за 1К 2009 г.

Несмотря на раскрытие чистых показателей торговой деятельности, мы ожидаем публикации хороших показателей выручки в связи с необычайно холодной зимой, приведшей к соответственному увеличению объемов потребления газа как в России, так и в странах ЕС. В соответствии с данными Газпрома, в 1К 2010 г. объем экспорта газа в страны бывшего СССР составил 16 млрд. м3, а в страны ЕС – порядка 39 млрд. м3. По нашим расчетам, потребление газа в России выросло приблизительно на 31% в квартальном сопоставлении, до 117 млрд. м3. Мы ожидаем, что совокупная выручка Газпрома составит 952 млрд. руб., из которых 596 млрд. руб. поступит от реализации газа.

Рентабельность EBITDA может превысить 40%, а курсовые разницы окажут положительное влияние на чистую прибыль.

Что касается статей расходов, то мы ожидаем существенного сокращения затрат на приобретение нефти и газа в годовом сопоставлении в связи с публикацией чистых показателей торговой деятельности. Тем не менее, затраты на приобретение нефти и газа останутся самой масштабной статьей в структуре операционных расходов компании и составят 130 млрд. руб., тогда как в 1К 2009 г. данный показатель был равен 303 млрд. руб.

Мы не прогнозируем каких-либо существенных изменений прочих статей, входящих в структуру операционных расходов. Благодаря существенному росту выручки от реализации газа и публикации чистых показателей торговой деятельности, мы ожидаем значительного увеличения рентабельности EBITDA компании, которая может превысить 40%. Согласно нашим ожиданиям, EBITDA Газпрома вырастет на 19% в квартальном сопоставлении, до 395 млрд. руб.

В соответствии с нашими прогнозами, положительные курсовые разницы составят 50 млрд. руб., что будет связано с девальвацией курса доллара США по отношению к курсу рубля в 1К 2010 г. Необходимо упомянуть о том, что деноминированные в долларах США долговые обязательства компании составляют более половины в общей структуре долга Газпрома. Благодаря курсовым разницам и прочим финансовым доходам мы ожидаем, что чистая прибыль компании за 1К 2010 г. составит 333 млрд. руб., т.е. продемонстрирует рост на 19% в квартальном сопоставлении.

Мы не считаем, что публикация финансовых результатов окажет существенное влияние на котировки акций. Наш интерес вызывают прогнозы компании на весь 2010 г., которые могут быть анонсированы в ходе телефонной конференции.

Мы не ожидаем публикации каких-либо неожиданных результатов за 1К 2010 г., так как в отчетности компании за 1К 2010 г. по РСБУ были опубликованы превосходные показатели выручки от реализации газа.

Единственный сюрприз может преподнести рентабельность, однако мы не считаем, что она сможет оказать существенное влияние на котировки акций компании. Мы обратим пристальное внимание на динамику расходов, уровень капвложений и объем долговых обязательств Газпрома. Однако наш особый интерес вызывают прогнозы компании на весь 2010 г., которые могут быть анонсированы в ходе телефонной конференции, посвященной публикации результатов за 1К 2010 г.

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа