 |
|
Мы в СМИ
07.10.2008
РБК-ТВ: Программа «Рынки». У нас впереди четыре года восстановления
Интервью инвестиционного консультанта УК «М ЕТРОПОЛЬ» Елены Ч ЕРНОЛЕЦКОЙ
Вопрос: Как воспринимать торговый день 6 октября рядовому инвестору?
Е.Чернолецкая: То, что происходило в этот день, на самом деле сложно назвать адекватными торгами. Падение российского рынка акций не соответствовало масштабам снижения ни рынка в США, ни цен на нефть. Даже вкупе эти негативные факторы не должны были привести к такому падению в России. Надо отметить, что движение происходило на минимальных объемах, то есть фактически сейчас ни покупателей, ни продавцов нет. Движение произошло фактически за счет тех, кто в «неликвидах» в традиционное время и сейчас в «голубых фишках», кто хотел увидеть какие-либо цены вниз и сделал их сегодня.
Вопрос: Есть мнение, что на следующий год не ожидается поступления капитала из-за рубежа, и это говорит о том, что российский фондовый рынок умер. Это правда? И каковы перспективы - возвратится ли он на уровни апреля-мая текущего года, и когда это случится?
Е.Чернолецкая: После кризиса 1998 г. рынок полностью возродился примерно через 3,5-4 года, после кризиса 2004 г. – через 1,5 года. Но, учитывая тяжесть текущего кризиса, думаю, у нас впереди 4 года восстановления. Подъем будет непростым, но рынки, как правило, всегда восстанавливаются. Тем более что все «голубые фишки» имеют прекрасные фундаментальные оценки. И сам факт того, что некоторые иностранные фонды уже заявляли о дешевизне российских бумаг, уже является положительным сигналом. Понятно, что данные фонды, скорее всего, пока не начали никаких покупок, о чем говорят низкие объемы. Но тот факт, что они стали рассматривать российский рынок с фундаментальной точки зрения, весьма положителен.
Вопрос: Как сейчас вести себя на российском рынке нерезиденту?
Е.Чернолецкая: Насколько я знаю, вложения в активы российского рынка для нерезидентов не запрещены. Единственная проблема – это налогообложение, которое для нерезидентов несколько другое, нежели для локальных участников. Главное, разобраться с этим вопросом, но трудностей с покупкой не возникнет.
Вопрос: Придут ли на рынок государственные деньги? Не кажется ли вам, что идет манипуляция рынком, когда обещания о входе государственных средств не выполняются и рынок обрушивается с целью покупки акций на низких уровнях?
Е.Чернолецкая: Мне сложно оценивать действия правительства, так как обещанных средств мы по-прежнему не увидели. Тот факт, что уровень ликвидности находится на низких уровнях - примерно минус 25% относительно начала года, говорит о том, что обещанных средств как не было на рынке, так и нет. Можно предположить, что правительство РФ просто ждет, пока успокоятся мировые рынки.
Вопрос: Кто сейчас основной продавец на рынке?
Е.Чернолецкая: Во-первых, это «маржин-колы». Кроме того, на рынке практически нет иностранных участников, определенные покупки были со стороны нерезидентов примерно месяц назад, но с тех пор никаких продаж с их стороны не было. Скорее всего, сейчас на рынке действуют в основном российские участники.
Вопрос: Что будет дальше с акциями МТС , и покажут ли они хорошую дивидендную доходность?
Е.Чернолецкая: Сейчас на рынке есть бумаги с большей дивидендной доходностью. Если взять привилегированные акции « Ростелекома «, то сейчас там доходность выше 25%. Учитывая, что « Ростелеком « как акция не подвержен тем же долговым рискам, что и облигация, с точки зрения дивидендной доходности их брать в портфель интереснее, чем МТС .
Вопрос: Что в ближайшее время будет с бумагами « Уралкалия «?
Е.Чернолецкая: Все неликвидные бумаги на российском рынке - сейчас крайне рискованный актив. « Уралкалий « - неплохая бумага с точки зрения фундаментальной оценки, и по уровню рентабельности находится не ниже «голубых фишек». Но нужно учитывать, что низкая ликвидность на российском рынке приводит к высокой волатильности. И от неликвидных бумаг будут избавляться, так что потенциал падения еще, к сожалению, есть. Если деньги рассчитаны на короткий срок инвестирования, лучше уже продавать акцию, либо, что, на мой взгляд, более правильно, если бумаги рассчитаны на долгий срок, подождать общего разворота рынка получить прибыль.
Вопрос: Что можно сказать об акциях Сбербанка и ВТБ ?
Е.Чернолецкая: Сейчас это по-прежнему весьма рисковые активы. Они еще не достигли своих минимумов.
Вопрос: Каков самый пессимистичный вариант развития событий на российском рынке акций? Где может быть минимальное «дно»?
Е.Чернолецкая: Прогнозировать что-либо сейчас очень трудно. Все зависит от большого количества факторов. Во-первых, мы пока не видим стабилизации внешнего фона, план Полсона так и не оказал психологической поддержки рынку. Кроме того, надо понимать, что и фундаментально он ее оказать не сможет, это будет лишь дополнительным давлением на инфляцию. Пока мы находимся в плену у очень высокой волатильности и попыток пробития нового «дна». Сейчас рынок ждет достижения новой психологической отметки – 700 пунктов, и почти достиг ее.
Вопрос: Каковы ваши ожидания по паре доллар/рубль до конца текущего года и на следующий год?
Е.Чернолецкая: Высокая волатильность сохраняется и до тех пор, пока мы будем видеть очень широкий коридор. Скорее всего, в этот период мы увидим и отметку 25 руб./долл., и 27 руб./долл. до тех пор, пока ситуация с ликвидностью на российском рынке и в США не будет нормализована. Но, согласно ряду исследований, российскому рынку сейчас было бы выгодно некоторое укрепление доллара.
Вопрос: Каковы перспективы акций « Газпрома «?
Е.Чернолецкая: Все зависит от уровня инвестирования. Надо понимать, что те прогнозы, которые делались и на этот год, и на следующий, делались исходя из очень коротких оценок. Рынок акций, особенно тех компаний, которые имеют хорошие фундаментальные показатели, должен оцениваться не одним-двумя годами. Если при текущем падении покупать акции « Газпрома « с перспективой до пяти лет, то я уверена, что они окупятся в несколько раз. Повторюсь, что такую динамику показали бумаги после 1998 г. Компания меньше подвержена рискам ликвидности и высоких задолженностей, она имеет стабильные кэш-поток и уровень заказов. Если есть желание инвестировать в такую компанию, то следует покупать по текущим ценам и не пытаться выгадать 10-15% в ту или иную сторону, но инвестировать средства на несколько лет. Если есть желание вложить средства на 1-2 месяца, то это окажется крайне опасно. Бумаги могут падать, возможна паника, не зависящая от фундаментальных оценок.
Вопрос: У меня есть недвижимость, которую я сдаю в аренду. Разумно ли сейчас продать ее для того, чтобы кэш вложить в подешевевшие активы?
Е.Чернолецкая: В Москве очень многие инвестиционные квартиры, на которые ставят дисконт 10-15%, спросом уже не пользуются. То есть, скорее всего, цена на них пойдет вниз. В 1998 г. при провале рынка акций был также серьезный период падения цен на недвижимость, но это падение носило очень краткосрочный характер. Я думаю, что надо рассматривать инвестиционный портфель. Если есть желание сохранить средства, то лучше оставить данную недвижимость, переждать падение на рынке недвижимости, поскольку спрос сохраняется и предложение все равно ограничено. А если есть желание и возможность рискнуть и попробовать заработать, то можно попробовать избавиться от недвижимости и переложиться в другие активы.
Вопрос: Каково ваше отношение к рынку облигаций?
Е.Чернолецкая: Если сейчас на рынке что-то выбирать, то это должны быть инструменты с крайне высокой степенью надежности. Это может быть первый эшелон, в частности « Газпром «, ЛУКОЙЛ , « Роснефть «. Могут также оказаться интересными некоторые облигации муниципальных и субфедеральных компаний. Но тут надо внимательно смотреть на регионы, на их финансовые возможности. То есть любой инструмент надо очень серьезно анализировать. Кроме того, надо понимать тот факт, что облигация – это долг пятого уровня, и если компания имеет нормальные показатели и акция восстановится или будет конвертирована в другой эмитент в случае продажи, то по облигациям в России в случае дефолта никаких выплат, скорее всего, проводиться не будет.
Сейчас я не рекомендовала бы вкладываться в ПИФы облигаций, лучше предпочесть фонды акций или смешанные фонды. Помимо этого можно рассмотреть индексные фонды, которые очень мало зависят от действий управляющих.
 К списку новостей
 Добавить в портфель
 Смотреть портфель
 Версия для печати
|
