Мы в СМИ

14.12.2011

Quote.rbc.ru: Российские CDS пережили «политический» прыжок

По итогам минувшей недели (с 6 по 13 декабря 2011г.) рисковая премия в отношении российских активов возросла, что нашло отражение в росте стоимости пятилетних CDS-5 (кредитных дефолтных свопов, Credit-Default Swaps, выступающих своеобразной страховкой от суверенных рисков). Ухудшение инвестиционного климата в России связано в первую очередь с политической нестабильностью, возникшей после российских выборов в Госдуму, и в частности, с волной протестов и митингов. Подлила масла в огонь и Европа, где в очередной раз власти затягивают с решением долгового кризиса.

Политика и Европа привели к удорожанию российских CDS

По словам аналитика отдела рыночного анализа и консультаций КИТ Финанс Дмитрия Шагардина, во многом «политическое» падение российского фондового рынка на 10% по индексу ММВБ за пять торговых сессии на прошлой неделе не отразилось в существенном росте страховки от дефолта по суверенным облигациям России со сроками обращения пять лет.

В целом, за неделю с 6 по 13 декабря CDS-5 по России (то есть, стоимость 5-летней страховки от суверенных рисков) выросла на 31 пункт – с 234,36 до 265,3 пункта.

В корпоративном сегменте же ситуация претерпела более серьезное ухудшение. Так, пятилетние кредитные дефолтные свопы «Газпрома» подорожали на 70 пунктов, с 300 до 370 пунктов. CDS на Сбербанк повысились на 40 пунктов (с 290 до 330 пунктов), хедж кредитного риска ВТБ подорожал на 54 пункта (с 464 до 518 пунктов).

Волатильность на долговых рынках Европы продолжит транслироваться на Россию

Руководитель управления анализа долговых инструментов и деривативов ИФК «Метрополь» Петр Кадыш считает, что волатильность на долговых рынках Европы продолжит транслироваться на Россию и в будущем. Как следствие, оценка рисков ЕС остается ключевой для понимания долгового рынка России.

По словам эксперта, в США действует централизованная фискальная система, при которой большинство налогов поступает в Вашингтон (центр). Когда экономический рост в отдельном штате замедляется, а безработица увеличивается и налоговые платежи в центр падают, тогда трансфертные платежи и пособия по безработице из центра увеличиваются, стимулируя экономику. Более того, конституция США не позволяет существенно превысить расходы над доходами, а долговое финансирование ограничено инфраструктурными проектами.

«В рамках предложенной программы для ЕС новые фискальные правила (дефицит бюджета, долговая нагрузка) будут прописаны в Конституции или ее эквиваленте. Европейская комиссия (ЕК) будет наблюдательным органом в отношении бюджетной политики и сможет оценивать и корректировать бюджеты до их принятия в парламенте стран еврозоны. Самое главное - если страна не выполняет требования закона в отношении бюджетной политики, санкции будут имплементированы автоматически, то есть без решения Европейского совета. Тем не менее, Европейский совет сможет отменить санкции посредством голосования большинства», - подчеркнул П.Кадыш.

Европе сложно вернуть доверие рынков

Эксперт задается вопросом: казалось бы, система контроля над бюджетной политикой стран еврозоны достаточно прозрачна и понятна. Почему же рынки все еще не хотят поверить в ее успех? «Мы считаем, что все дело в доверии - то, над чем так усердно работают центробанки. Германия уже инициировала договор о стабильности (Stability and Growth pact) в 1997г., который накладывал финансовые взыскания на страны, дефицит которых превышал 3%, а госдолг - 60%. Однако после того как Германия и Франция сами нарушили эти условия, Европейский совет принял решение не накладывать штраф, и условия пакта были де-факто ослаблены. Вернуть доверие рынков гораздо сложнее, чем его потерять. Рынок видит, с каким трудом ЕС решает проблемы фискальной интеграции и, хотя теоретический план выглядит заслуживающим доверия, вернуть веру рынка сложно», - отметил П.Кадыш.

«Инвесторы, похоже, не очень верят в успех предлагаемых мер по разрешению кризиса. Финальная версия принятых соглашений ожидается в марте 2012г., а реализация программ по увеличению банковского капитала и прочих мер будет реализовываться на протяжении как минимум нескольких кварталов. Мы ожидаем успешного решения долговой проблемы Европы, однако государствам потребуется время, чтобы вернуть доверие рынков, а значит высокая волатильность на рынках, скорее всего, сохранится. Диапазон 200-300 б.п. по пятилетним CDS выглядит наиболее вероятным», - заключил эксперт.

http://quote.rbc.ru/stocks/news/2011/12/14/33508159.shtml

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа