Мы в СМИ

26.11.2007

КОММЕРСАНТЪ Daily: Норильский треугольник

Михаил Прохоров предложил Олегу Дерипаске войти в ГМК

Мария Ъ-Черкасова, Дмитрий Ъ-Смирнов

Затянувшийся «развод» Михаила Прохорова и Владимира Потанина может привести к крупнейшему переделу в металлургии. Михаил Прохоров договорился с Олегом Дерипаской о конвертации 25% плюс одна акция «Норникеля» в 11% акций «Русала» и денежную компенсацию. Это может стать первым шагом к слиянию компаний. Но эти планы осуществятся лишь в том случае, если идею поддержит Владимир Потанин.

В пятницу «Русал» и группа ОНЭКСИМ объявили о подписании соглашения, предусматривающего обмен 25% плюс одна акция «Норникеля», принадлежащих группе ОНЭКСИМ, на 11% акций «Русала» и денежную компенсацию, размер которой не раскрывается. Еще 4% акций, принадлежащих господину Прохорову через совместную с Владимиром Потаниным компанию «КМ-инвест», в сделку не войдут. Для оплаты пакета господина Прохорова акционеры «Русала» проведут допэмиссию, которая пропорционально сократит доли всех трех владельцев компании -- Олега Дерипаски (до 58,7%), Виктора Вексельберга и его партнеров (до 19,6%) и швейцарской Glencore (до 10,7%).

Ресурсы для оплаты «Русал» привлекает у ABN Amro, BNP Paribas, Credit Suisse и Merril Lynch, которые уже дали гарантии предоставления кредита для сделки.

Как рассказал Ъ гендиректор ОНЭКСИМа Дмитрий Разумов, соглашение для ОНЭКСИМа обязательно к выполнению и может не вступить в силу только в том случае, если в течение 45 дней Владимир Потанин воспользуется офертой на выкуп тех же 25% плюс одна акция, выставленной ему ОНЭКСИМом 21 ноября. Странность оферты заключалась в том, что ОНЭКСИМ предложил Владимиру Потанину найти для выкупа $15,7 млрд за месяц в разгар кризиса ликвидности: оплачивать пакет активами и привлекать к оплате третьих лиц оферта запрещала. В ОНЭКСИМе тогда объяснили, что у Владимира Потанина был почти год для поиска этих денег. Но пока предприниматели пытались договориться друг с другом о форме оплаты, стоимость «Норникеля» выросла на 43%. Правда, на днях гендиректор «Интерроса» Андрей Клишас заявил журналистам, что компания сумеет найти деньги. Но многие на рынке расценили оферту ОНЭКСИМа как соблюдение формальности перед прежним партнером.

Вчера в ОНЭКСИМе признались, что переговоры с «Русалом» начались еще в сентябре. Однако источник, знакомый с ходом переговоров, говорит, что окончательно договоренность о сделке была достигнута в пятницу, то есть уже после оферты.

Андрей Клишас, комментируя оферту ОНЭКСИМа, заявлял Ъ, что никаких продаж третьим лицам «Интеррос» не планирует. Однако в интервью Financial Times, которое вышло в пятницу, Владимир Потанин назвал объединение «Русала» и «Норникеля» «интересной комбинацией». В «Российском алюминии» рассчитывают, что это не просто слова. Как уже писал Ъ, идея объединения «Русала» и ГМК «Норникель» принадлежит Олегу Дерипаске и его топ-менеджерам, которые вынашивают ее не первый год. Шанс осуществить сделку появился благодаря раздору между Михаилом Прохоровым и Владимиром Потаниным: еще в январе господин Потанин договорился с господином Прохоровым о выкупе у него пакета «Норникеля», но в течение 11 месяцев партнеры так и не смогли согласовать условия раздела.

Источники, близкие к сделке, предполагают следующий вариант поглощения ГМК. Сперва «Русал» получит блокпакет компании благодаря сделке с Михаилом Прохоровым. Затем такое же предложение будет сделано Владимиру Потанину. В случае его согласия начнется консолидация на балансе «Русала», который для этого должен будет стать публичным, проведя IPO. «Мы действительно рассчитываем, что Владимир Потанин присоединится к сделке с «Русалом», но это никак не ограничивает его право по оферте»,-- говорит Дмитрий Разумов.

По данным Ъ, сумма сделки ОНЭКСИМа с «Русалом» будет ниже оферты «Интерросу». Источник Ъ рассказал, что она не предусматривает премию к рыночной цене. По оценкам старшего аналитика Lehman Brothers Владимира Жукова, стоимость пакета ОНЭКСИМа в «Русале» исходя из рыночной стоимости 25% «Норникеля» может составить до $4,5 млрд, а денежная компенсация -- около $10 млрд. Но источник, близкий к сделке, заверил Ъ, что компенсация будет на 30-40% ниже и составит $6-7 млрд, так как стоимость акций «Русала» в сделке будет учитывать 25% «Норникеля», которые будут переданы на баланс компании. Кроме того, как отмечает директор аналитического департамента UBS Алексей Морозов, после сделки Rio Tinto и Alcan коэффициенты оценки алюминиевых компаний выросли, «Русал» может теперь стоить около $45 млрд, а стоимость пакета ОНЭКСИМа -- $5,5 млрд. В таком случае сделка с «Русалом» принесет ОНЭКСИМу порядка $13 млрд. Это на $800 млн ниже стоимости данного пакета по итогам пятничных торгов. «Но мы считаем, что в перспективе слияние «Русала» с ГМК приведет к кратному увеличению стоимости акций ОНЭКСИМа в «Русале»",-- заявил Дмитрий Разумов. Кроме того, представитель ОНЭКСИМа войдет в совет директоров «Русала» и оставит за собой место в совете директоров «Норникеля».

Эксперты не берутся прогнозировать, кто возьмет верх в этой сделке -- «Интеррос» или «Русал». Как говорит Алексей Морозов, в металлургической отрасли не было прецедентов, чтобы холдинговая компания смогла в сжатый срок привлечь почти $16 млрд. Правда, источник, близкий к Михаилу Прохорову, называет вероятность того, что Владимир Потанин найдет ресурсы для покупки доли ОНЭКСИМа, «весьма высокой». Но при этом неясно, есть ли в этом экономический смысл для «Интерроса»: Владимир Потанин выложит все ресурсы, а доли в ГМК будут находиться в залоге у банкиров, добавляет источник. Кроме того, аналитик ИФК «Метрополь» Максим Худалов напоминает, что «Интеррос» может заплатить еще больше, так как закон об АО обязывает владельца 30% делать оферту миноритариям. Поэтому аналитики считают, что вхождение Владимира Потанина в сделку сделает ее выгодной для всех сторон. «С блокпакетом в ГМК «Русал» будет лишь портфельным инвестором»,-- отмечает Алексей Морозов. Владимир Потанин, в свою очередь, может в переговорах с «Русалом» выторговать максимально выгодные для себя условия. Если сделка с участием «Интерроса» состоится, то, по оценкам Владимира Жукова, капитализация объединенной компании составит $100 млрд. По словам директора аналитического департамента UBS Алексея Морозова, объединенная компания войдет в пятерку мировых лидеров горнодобывающей отрасли.

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа