Мы в СМИ

04.02.2010

QUOTE.ru: Стратегия февраля: Январская коррекция дает шанс на совершение покупок

Январь завершился снижением всех мировых фондовых индексов. В начале года биржевые площадки настигла коррекция, которая может стать либо удачным периодом для пополнения портфелей по более привлекательным ценам, либо же моментом, когда еще не поздно зафиксировать прибыль.

Как отмечают аналитики Банка Москвы, восстановление мировой экономики в начале 2010 г. продолжается, при этом темпы роста, по-видимому, будут выше, чем ожидает рынок. Укрепление доллара, произошедшее в январе, не является разворотом долгосрочной тенденции, а связано со спекуляциями вокруг локальных проблем еврозоны и временным ослбалением аппетита к риску, считают эксперты. «Мы по-прежнему ставим на слабый доллар (пара евро/доллар на уровне 1,5) и дорогое сырье (нефть Urals – 77,5 долл./барр.)», - говорят специалисты.

Российская экономика в 2009 г. снизилась на 7,9%, что фактически совпало с оценками экспертов Банка Москвы (-8%) и оказалось выше консенсус-прогноза рынка. Аналитики по-прежнему считают, что рынок недооценивает потенциал роста экономики РФ в 2010г., который, по их расчетам, составит 7%. Январский всплеск инфляции не является разворотом тренда, а связан с влиянием разовых факторов. Специалисты Банка Москвы по-прежнему ждут замедления инфляции в текущем году до 5,5%.

Аналитики ИФК «Метрополь» прогнозируют укрепление рубля в феврале за счет увеличения профицита счета текущих операций и счета движения капитала платежного баланса РФ, восстановления доступа к международным рынкам капитала, а также снижения внешнего долга отечественных корпораций.

Процентные ставки на внутреннем долговом рынке в начале года заметно уменьшились, но потенциал их дальнейшего снижения еще сохраняется. «В феврале мы ожидаем роста активности инвесторов в надежных выпусках облигаций эмитентов второго эшелона, средневзвешенная доходность которых еще находится выше 11% годовых. Именно в бумагах второго эшелона сосредоточено большинство наших торговых рекомендаций», - заключили аналитики Банка Москвы.

Говоря о важнейших корпоративных событиях, ожидаемых в феврале, специалисты ИФК «Метрополь» отметили, что в текущем месяце Сбербанк, возможно, осуществит обратный выкуп акций, необходимый для запуска опционной программы для менеджеров. «Мы полагаем, что в феврале банк выкупит собственные акции, чтобы запустить опционную программу для менеджеров, о которой было объявлено в конце прошлого года. Сбербанку может потребоваться выкупить 1% акций, находящихся в свободном обращении, или порядка 100 млн штук, чтобы иметь достаточное количество для запуска программы. Вкупе с ожиданием запуска программы депозитарных расписок это должно предоставить дополнительную поддержку акциям Сбербанка», - подчеркнули эксперты.

По словам аналитиков, Сбербанк до сих пор ожидает разрешения от Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) на запуск программы депозитарных расписок. Данная программа, скорее всего, коснется размещения ADR первого уровня на внебиржевых рынках США. В конце прошлого года глава ФСФР заявил, что по большей части поддерживает программу депозитарных расписок Сбербанка. «Мы полагаем, что банк может получить разрешение от ФСФР в феврале. Более того, в конце прошлого года Сбербанк выразил заинтересованность в запуске опционной программы для менеджеров. На наш взгляд, программа ADR, скорее всего, положительно повлияет на динамику котировок банка. Таким образом, кредитная организация может быть заинтересована в выкупе собственных акций на рынке до оглашения какой-либо информации касательно программы ADR. Мы полагаем, что Сбербанк осуществит выкуп в случае любого снижения цены, что окажет поддержку акциям», - подчеркнули в ИФК «Метрополь».

Среди событий, способных оказать влияние на нефтегазовый сектор, специалисты выделяют то, что правительство РФ может пересмотреть постановление о предоставлении нулевой экспортной пошлины по 22 месторождениям Восточной Сибири. «Отмена нулевой экспортной пошлины окажет наиболее значительный негативный эффект на «Роснефть» и «Сургутнефтегаз». Котировки акций первой могут оказаться под давлением в краткосрочной перспективе», - отмечают эксперты «Метрополя».

Так, 22 января министр финансов РФ Алексей Кудрин предложил упразднить нулевую экспортную пошлину на нефть с 22 месторождений Восточной Сибири. Правительство РФ уже было уведомлено о данном предложении, и эксперты ИФК «Метрополь» считают наиболее вероятным то, что будет создана специальная рабочая группа, которая изучит правомерность отмены налоговых каникул и, возможно, предложит компромиссное решение. Скорее всего, нулевая налоговая ставка будет оставаться в силе как минимум до 1 марта, после чего ей на смену может прийти сниженная налоговая ставка. По словам А.Кудрина, из-за предоставления налоговых каникул на добровольной основе бюджет РФ может недосчитаться как минимум 4 млрд долл. в 2010г., то есть 4% выручки, связанной с налогообложением нефтегазового сектора. По заявлению представителей Министерства финансов, переход с системы налогообложения, основанной на экспортной налоговой пошлине и налоге на добычу полезных ископаемых (НДПИ), к системе, базирующейся на налоге на сверхприбыль, позволит устранить введение произвольных налоговых каникул. Аналитики ИФК «Метрополь» согласны с данной точкой зрения, однако считают, что внедрение налога на сверхприбыль может быть сопряжено с существенными сложностями, и что для введения такого налога в 2011г. правительству РФ будет необходимо приложить ряд усилий.

«Начиная с сентября 2009г. мы придерживаемся точки зрения о том, что срок действия нулевой экспортной ставки на нефть не продлится дольше 2011г., что учитывается в наших моделях. Нулевая налоговая пошлина действует уже в течение двух месяцев и при этом применяется лишь к 3 эксплуатируемым месторождениям из 22, попавших в список: Ванкорскому месторождению компании «Роснефть», Талаканскому месторождению «Сургутнефтегаза» и Верхнечонскому месторождению ТНК-ВР. В связи с этим даже немедленная отмена нулевой налоговой пошлины на нефть окажет относительно незначительное влияние на оценки компаний и снизит справедливую стоимость акций «Роснефти» на 5%, «Сургутнефтегаза» - на 3% и ТНК-ВР - на 2%», - полагают в ИФК «Метрополь».

Однако, по мнению специалистов, отмена налоговых каникул окажет очень существенное влияние на прибыль «Роснефти» и «Сургутнефтегаза» в 2010г. и 2011г. по сравнению с прогнозами экспертов. «Согласно нашим расчетам, в 2010г. доля добычи нефти на Ванкорском месторождении составит до 12% совокупного объема добычи «Роснефти», а нулевая экспортная пошлина будет на уровне 15% EBITDA. В 2011г. доля нефти с Ванкорского месторождения может вырасти до 13%, а нулевая экспортная пошлина будет составлять уже 17% EBITDA компании. Добыча нефти на Талаканском месторождении «Сургутнефтегаза» может составлять порядка 10% от совокупного объема добычи компании в 2010-2011гг., а нулевая экспортная пошлина будет равна 18-20% EBITDA в указанный период. Доля добычи на Верхнечонском месторождении ТНК-ВР может быть ограничена всего 2% от совокупного объема добычи компании в 2010г. и 4% в 2011г.», - заключили аналитики ИФК «Метрополь».

Что касается сектора «телекомов», в феврале эксперты ожидают, что VimpelCom Ltd. предложит своим акционерам конвертировать принадлежащие им акции или ADR в ADR компании VimpelCom Ltd. Оферта может быть анонсирована после рассмотрения условий конвертации ФСФР, возможно в первые десять дней февраля. Предложение о конвертации ценных бумаг компанией VimpelCom Ltd. является частью сделки по объединению принадлежащих компаниям Telenor и Altimo долей «ВымпелКома» и «Киевстара». Структура компании VimpelCom Ltd. подразумевает практически равное участие компаний Telenor и Altimo в капитале и равное присутствие представителей компаний в cовете директоров, что предполагает выравнивание интересов крупнейших акционеров.

Оферта предполагает конвертацию существующих акций и ADR «ВымпелКома» в ADR VimpelCom Ltd. в соотношении 1:1 (для ADR) или же денежную компенсацию. Однако предлагаемая денежная компенсация выглядит лишь формальностью, поскольку за одну ADR «ВымпелКома» предлагается всего 0,1 руб. «По нашему мнению, сделка будет выгодна как для акционеров «ВымпелКома», так и для акционеров «Киевстара», поскольку с ее помощью удастся достигнуть эффекта синергии на украинском рынке. Помимо этого, благодаря компании «Киевстар» стоимость объединенной компании увеличится. Согласно нашим расчетам, благодаря «Киевстару» EV новой компании VimpelCom Ltd. вырастет на 9-11%. Мы считаем сделку выгодной для акционеров «ВымпелКома» и рекомендуем «покупать» бумаги компании для последующего участия в конвертации акций», - подчеркнули специалисты «Метрополя».
В целом на международной арене аналитики ожидают, что за недавней коррекцией последует восстановление. «Американская макроэкономическая статистика, скорее всего, останется неоднородной. Станут преобладать сомнения по поводу быстрого восстановления рынка труда, что по-прежнему будет сигнализировать инвесторам о нескорой перспективе роста процентных ставок. Это в совокупности с ослаблением опасений касательно снижения кредитной активности китайских банков и продления полномочий Бена Бернанке на его посту лишь подтверждает, что недавнюю коррекцию следует рассматривать как возможность для совершения покупок», - отметили эксперты.

Цель аналитиков Банка Москвы по индексу РТС на конец 2010 г. остается неизменной – 1800 пунктов. «Мы ждем продолжения роста российских акций в ближайший месяц и не удивимся, если наша годовая цель по индексу РТС будет достигнута уже весной», - подчеркнули они.

Специалисты Банка Москвы внесли небольшие корректировки в свой топ-список бумаг, в частности, исключили из него акции «Северстали» и ОГК-4 (из-за существенного роста в начале года), заменив их на бумаги Х5 и «Мечела». «Таким образом, наш обновленный список топ-рекомендаций выглядит следующим образом: «голубые фишки» - «Газпром», ЛУКОЙЛ, Сбербанк, Evraz, ФСК; второй эшелон - НОВАТЭК, «Распадская», «Мечел», МРСК Холдинг и Х5», - заключили аналитики Банка Москвы.

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа