Мы в СМИ

16.03.2012

Финам.ru: Аналитики считают несвоевременным предложение Минэкономразвития повысить пошлины на мазут до 90%

Комментарий
Аналитики ИФК «Метрополь».

Министерство экономического развития выступило с предложением об увеличении экспортных пошлин на мазут и вакуумный газойль с текущих 66% до 90%, начиная с мая 2012 г.

Согласно нашим расчетам, в случае одобрения данной инициативы российские нефтяные компании могут понести убытки в 2012 г., при этом доход госбюджета составит приблизительно 4,6 млрд. долл. США. Наибольшие убытки понесут Роснефть (870 млн. долл. США, 4% от EBITDA и ЛУКОЙЛ (900 млн. долл. США, 5% от EBITDA).

Если данные изменения будут одобрены Правительством, это может привести к снижению рентабельности переработки нефти, общих объемов переработки и росту объемов экспорта нефти. Таким образом, мы считаем маловероятным, что данную инициативу поддержат другие министерства. Тем не менее, если экспортные пошлины все же будут увеличены, на российские нефтяные компании будет оказано негативное влияние.

Комментарий
Аналитики «Балтийского финансового агентства».

По сообщениям СМИ, правительство рассматривает возможность значительного повышения пошлин на мазут - до 90% от уровня пошлин на сырую нефть. Сейчас уровень пошлин составляет 66% от нефтяных. Эта мера может стать не самым лучшим подарком для российских нефтяников, однако она выглядит оправданной с точки зрения эффективного регулирования деятельности сектора в рамках демонстрируемого государством подхода. Повышение пошлин может состояться уже в мае.

Рост цен на нефть увеличил абсолютную разницу между пошлинами на нефть и темные нефтепродукты, закрепленную в процентном отношении. Это позволило производителям получать дополнительную прибыль от замещения части экспорта сырой нефти поставкам мазута для его дальнейшей переработки европейскими НПЗ. Повышенная привлекательность экспорта темных нефтепродуктов служит препятствием для политики сдерживания цен на внутреннем рынке нефтепродуктов и стимулирования глубокой переработки.

Неудивительно, что правительство не ощутило значительного роста бюджетных доходов от ввода режима «60-66»: большинство производителей нефти уже отчитались о позитивных последствиях этих изменений для своих денежных потоков. Запретительные пошлины на бензин также являются стимулом для экспорта темных нефтепродуктов. По нашему мнению, следствием изменения пошлин на мазут станет прежде всего перераспределение структуры экспорта в пользу сырой нефти, а не увеличение объемов переработки темных нефтепродуктов внутри страны.

Высокой долей мазута в структуре производства и экспорта обладают все крупнейшие компании сектора, и влияние изменений на их бизнес и планы может быть очень существенным. В частности, менеджмент ЛУКОЙЛа осенью прошлого года выступал против выравнивания пошлин на нефть и мазут в 2015 г., предсказывая в качестве его последствий остановку полутора десятков НПЗ и потерю до 5 млн. тонн годового производства бензина. Мы считаем, что до официального принятия поправок вопрос повышения пошлин можно считать открытым, однако вероятность решения этого вопроса не в пользу нефтяников оцениваем как очень высокую.

Комментарий
Денис Борисов, аналитик «Номос-Банка».

По информации целого ряда СМИ Минэкономразвития предлагает увеличить экспортные пошлины на темные нефтепродукты с 66 % до 90 % от нефтяной.

В прошлом году из РФ было экспортировано порядка 55 млн т мазута, таким образом повышение ставок экспортных пошлин на темные нефтепродукты (при текущих ценах на нефть с $ 304/т до $ 414/т) увеличит налоговую нагрузку на отрасль с мая по декабрь примерно на $ 4 млрд. (с учетом поставок вакуумного газойля эта цифра может вырасти еще примерно на $ 500 млн).

На фоне продолжающейся модернизации целого ряда НПЗ, которая несколько видоизменит структуру выпуска нефтепродуктов, сложно оценить точный размер выпадающих доходов по компаниям. Примерно рост налоговой нагрузки может распределиться следующим образом: на величину $ 600-900 млн могут вырасти налоги для Роснефти ЛУКОЙЛа и ТНК-BP, порядка $ 500 млн может недосчитаться Сургутнефтегаз, около $ 300 млн - Газпром нефть, по $ 100-200 млн Татнефть и Башнефть. В среднем размер выпадающих доходов может составить 2.5 - 4 % от прогнозного показателя EBITDA. При этом больше всего пострадают независимые НПЗ (ТАИФ-НК, Орскнефтеоргсинтез, Афипский НПЗ и ряд других небольших заводов), которые не имеют возможности компенсировать выпадающие доходы за счет нефтедобычи.

На наш взгляд, предлагаемые министерством нововведения являются несвоевременными: российские НПЗ технически не готовы к отказу от выпуска мазута без сокращения производства светлых нефтепродуктов, а значит перед началом летнего сезона рынок может столкнуться с дефицитом моторных топлив, что неизбежно приведет к росту цен (особенно на фоне роста акцизов на бензин и ДТ, а также увеличения цен на сырую нефть, закупаемую заводами). Кроме того очередное изменение правил игры не добавляет инвестиционной привлекательности сектору. Как следствие мы полагаем, что предложение Минэкономразвития о повышении экспортных пошлин на мазут не будет поддержано Правительством РФ, и концепция по постепенному (в течение 3-5 лет) повышению пошлин на мазут (до 90 % от нефтяной) будет сохранена.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000127DD3/default.asp

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа