Мы в СМИ

02.03.2012

Финам.ru: Рентабельность «Мостотреста» может повысить выход в такие высокомаржинальные сегменты, как строительство тоннелей и проектирование

Комментарий
Аналитики ИФК «Метрополь».

Мы понижаем справедливую стоимость на 8%, до 9,35 долл. США за акцию, но при этом сохраняем рекомендацию «Покупать» Мы пересмотрели нашу модель компании «Мостотрест» с учетом консолидированной отчетности по МСФО, в дальнейшем мы не будем оценивать компанию с помощью метода суммы частей. В связи с этим, мы внесли изменения в нашу методологию прогнозирования валовой рентабельности, чистого оборотного капитала, чистого долга и амортизации, а также портфеля проектов компании. Мы также увеличиваем ставку WACC для учета повышения уровня конкуренции и риска задержки оплаты проектов. Исходя из данных изменений в рамках нашей модели, мы понижаем нашу оценку справедливой стоимости акций «Мостотреста» на 7,8%, до 9,35 долл. США, что предполагает потенциал роста на 60%. В результате, мы сохраняем рекомендацию «Покупать».

Возможен рост котировок после президентских выборов Мы ожидаем роста котировок после ожидаемой победы Владимира Путина на президентских выборах 4 марта. Основной акционер «Мостотреста», Аркадий Ротенберг, имеет хорошие отношения с Владимиром Путиным. В связи с этим, мы ожидаем, что компания продолжит пользоваться благоприятными условиями, способствующими росту доли рынка в долгосрочной перспективе.

Деятельность в сегменте M&A может привести к росту доли рынка и рентабельности «Мостотрест» активно ищет выгодные возможности для приобретения компаний, занятых в строительстве объектов инфраструктуры, что может помочь ему получить доли региональных рынков. В 4К 2011 г. ФАС дала «Мостотресту» разрешение на приобретение 70% акций «Строймоста» и 75% акций «Дорстроя». Кроме того, «Мостотрест» ищет объекты приобретения в сегменте проектирования инфраструктурных объектов. Компания также накапливает собственные знания и опыт в строительстве тоннелей, работая с квалифицированными субподрядчиками, которые вносят значительный вклад в повышение компетенции «Мостотреста» в данной области. Мы полагаем, что выход в такие высокомаржинальные сегменты, как строительство тоннелей и проектирование, может повысить рентабельность компании.

«Мостотрест» хорошо подготовлен к реализации проектов ГЧП В России только начинает возникать государственно-частное партнерство (ГЧП). В течение следующих нескольких лет мы ожидаем, что будет объявлено о реализации нескольких крупных проектов ГЧП. На наш взгляд, «Мостотрест» примет участие в большинстве из них, поскольку компания имеет самый большой опыт работы в данной области.

Компания существенно недооценена по сравнению со своими аналогами на развивающихся рынках По мультипликаторам EV/S, EV/EBITDA и P/E «Мостотрест» торгуется с дисконтами к аналогам на развивающихся рынках, которые составляют 63%, 44% и 14% соответственно. Мы полагаем, что подобные дисконты не обоснованы, поскольку компания имеет аналогичную структуру бизнеса и хорошие перспективы роста, основанные на долгосрочном госплане по развитию инфраструктуры в России.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000127CA2/default.asp

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа