Мы в СМИ

23.08.2010

Fincake.Ru: Осень принесет на рынок нестабильность

Замедление российского экономического роста и слабость экономики США могут продавить отечественные биржевые индексы уже этой осенью. Чтобы избежать потерь, аналитики рекомендуют делать ставку на акции определенных секторов: высокий потенциал роста имеют бумаги нефтегазового сектора и акции телекомов. «Защитой» от волатильности на рынке акций станет долговой рынок.

С начала лета индекс ММВБ вырос на 7,68%, до 1362 пункта, а индекс РТС укрепился на 9,93%, до 1426,82 пункта. Однако текущие котировки ниже тех, что прогнозировали аналитики. Причиной давления на индексы стало ослабление российской экономики. Согласно отчету Росстата, опубликованному накануне, рост ВВП России во втором квартале 2010 года составил 5,2%, что почти вдвое ниже аналогичных показателей других стран БРИК (ВВП Китая вырос на 11,1%, а Индии и Бразилии – на 8,9% и 11,3% соответственно). Высокими остаются и инфляционные риски – до конца года уровень инфляции может вырасти до 7% против 4,5% на текущий момент. Падение цен на нефть может вызвать дефицит государственного бюджета, что ослабит надежды участников рынка на поддержку экономики со стороны государства.

Добавит негатива российскому рынку и ухудшение экономической ситуации в США, которое подтверждает сильный рост уровня безработицы в стране. В четверг стало известно, что число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 14 августа, выросло до максимального за девять месяцев уровня в 500 тыс. Показатель вырос на 12 тыс по сравнению с предыдущей неделей, тогда как аналитики ожидали снижения безработицы. Индекс опережающих индикаторов США в июле вырос на 0,1%, вместо прогнозируемых 0,2%. Кроме того, стало известно, что Конгресс США повысил прогноз дефицита бюджета на 2011 год.

«Замедление американской экономики вызовет ослабление рубля до 33 руб. за доллар и обвалит цены на нефть до $60–$65 за баррель нефти Brent, – считает аналитик ИК «Галлион Капитал» Александр Разуваев. – Эти факторы ослабят российский фондовый рынок, напрямую зависящий от иностранных инвестиций и роста цен на нефть. Индекс РТС в ближайшие три месяца может опуститься до 1100–1200 пунктов, а по индексу ММВБ возможно движение в коридоре в 500–600 пунктов». На текущий момент индекс РТС стоит на отметке 1425 пунктов, а индекс ММВБ держится на уровне 1360 пунктов.

Более оптимистичных взглядов на развитие событий на российском фондовом рынке придерживаются эксперты ИК «Тройка Диалог». По мнению стратегического аналитика компании Андрея Кузнецова, сильных движений отечественных индексов не предвидится, несмотря на то, что российская экономика продолжит замедление. Индекс РТС, как считает эксперт, может вырасти до 1600 пунктов, нефть будет стоить $70 за баррель. Менеджер по продажам из «Рай, Ман энд Гор Секьюритиз» Александр Тен считает, что с технической точки зрения, индексы ждет укрепление в начале осени – по окончании периода отпусков. Индекс РТС, считает эксперт, будет продолжать боковое движение в коридоре 1450–1500 пунктов, а индекс ММВБ будет двигаться в коридоре 1400–1450 пунктов в ближайшие три месяца.

В условиях негативного тренда, который, по прогнозам, может возникнуть на российском рынке, аналитики рекомендуют инвесторам делать ставку на определенный сектор, а не на общее движение рынка. «Ситуация может ухудшиться, и в связи с этим нужно играть в одном секторе против другого», – считает аналитик «Тройки Диалог» Андрей Кузнецов.

Банковский сектор быстрее всех может отразить негативную тенденцию. По мнению экспертов «Рай, Ман энд Гор Секьюритиз», флагманом сектора по-прежнему останется Сбербанк. «Компания успешно реализует стратегию по улучшению своего финансового положения – ранее банк озвучил задачу заработать по итогам 2010 года не менее 100 млрд руб.», – говорит аналитик компании Руслан Юнусов. Согласно опубликованной отчетности по РСБУ за семь месяцев текущего года, Сбербанк вплотную приблизился к своей цели – чистая прибыль компании за отчетный период выросла в 11,3 раза и достигла 77 млрд руб. Интерес будут вызывать и бумаги ВТБ. «Спрос на бумаги ВТБ будет обусловлен в большей степени тем, как банк будет осуществлять свои ранее озвученные планы, такие как улучшение финансовых показателей в рамках стратегии «дорога к пятнадцати», определение условий слияния с ТКБ и продажи его государственной доли», – считает Руслан Юнусов. Аналитик рекомендует покупать бумаги Сбербанка с целью $3,1 и держать акции ВТБ. Однако эксперт напоминает, что опасность продаж может коснуться всех акций сектора, несмотря на существующие позитивные моменты относящиеся к конкретным бумагам.

В ближайшие три месяца внимание участников рынка вновь обратится к нефтегазовому сектору. В первом полугодии правительство России решило усилить налоговое давление на нефтяную отрасль. Аналитики сходятся во мнении, что котировки нефтяных компаний в осенний период будут двигаться, ориентируясь на решения правительства. На сегодняшний день продолжаются обсуждения размеров экспортных пошлин для нефти из Восточной Сибири. «Основной удар после принятия этого решения придется на «Роснефть», – комментирует старший аналитик «ТКБ Капитал» Евгения Дышлюк. – Одно из крупнейших месторождений компании, Ванкорcкое, находится в Восточной Сибири. «ТНК-ВР Холдингу» принадлежит Верхнечонское месторождение, а Талаканское – «Сургутнефтегазу». Начиная со второй половины 2010 года эти проекты должны будут платить специальную экспортную пошлину на нефть до тех пор, пока не достигнут определенной нормы доходности (в настоящее время обсуждается «потолок» в 15–17%)».

Кроме того, ФАС приняла решение усилить государственное регулирование в нефтепереработке и рознице на внутреннем рынке. «ФАС предлагает привести внутренние цены на бензин и другие нефтепродукты в соответствие с экспортным паритетом путем введения ценовой формулы, а также установить ограничения по доле на розничном рынке, – говорит Евгения Дышлюк. – Наибольшее влияние это решение окажет на «Башнефть», Alliance Oil и «Газпром нефть». Мы оцениваем их потенциальные убытки от инициатив ФАС примерно в 15–30% EBITDA в 2010 году».

В нефтегазовом секторе стоит обратить внимание на акции «Газпрома», которые были недооценены этим летом из-за конфликтов компании с европейскими потребителями. «Бумаги «Газпрома» имеют потенциал роста в 70%, – говорит Дышлюк. – Неопределенность с налогами требует консервативного инвестиционного подхода. В связи с растущим вниманием государства к денежным потокам нефтегазовых компаний становится все сложнее находить достойные инвестиционные идеи. После налоговых изменений «Роснефть» перестала быть уникальной инвестиционной историей. Во второй половине года мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на акции, которые могут предложить хорошую дивидендную доходность – обыкновенные и привилегированные акции «TНK-BP Холдинга», привилегированные акции «Башнефти» и привилегированные акции «Татнефти». В список наших фаворитов на второе полугодие 2010 года мы также включили акции «Газпрома», которые сейчас являются самой дешевой бумагой в нашей выборке».

Активность этой осенью проявят акции телекомов. Аналитики рекомендуют покупать бумаги МРК, которые присоединятся к «Ростелекому», в связи с определением параметров выплаты промежуточных дивидендов. «Уралсвязьинформ» выплатит 0,08 руб. дивидендов на одну привилегированную акцию, «Северо-Западный телеком» отдаст 1,22 руб. на одну привилегированную акцию, ЮТК заплатит за «префы» по 0,26 руб. за бумагу. Поддержку бумагам окажет и предстоявшее в ноябре закрытие реестров на конвертацию акций МРК в акции «Ростелекома». «Бумаги МРК будут только дорожать, – говорит аналитик ИК «Велес капитал» Илья Федотов. – Мы рекомендуем покупать бумаги МРК, так как стоимость бумаг «Ростелекома», которые получит держатель бумаг МРК при оферте, будет на 40% дороже, чем акции миноритариев «Ростелекома»". Бумаги самого «Ростелекома» аналитик советует держать с целевой ценой $2,96.

Решение по распределению государственных лицензий на частоты 4G укрепит акции сотовых операторов. Порядок выдачи частот обсуждался в четверг на встрече основного акционера АФК «Система» Владимира Евтушенкова и совладельца «Альфа-групп» Михаила Фридмана с первым вице-премьером Игорем Шуваловым. Сотовые операторы предлагают правительству распределять частоты на основе открытого тендера. «Если МТС или «Вымпелком» получат лицензию, это станет мощных драйвером роста для акций компании, – говорит Илья Федотов. – Кроме того, акции компаний недооценены: торгуются с коэффициентом EV/s 2,5, что ниже зарубежных аналогов». Акции МТС и «Вымпелкома» привлекательны и имеют рекомендацию «покупать».

Меньше покупок будет в секторе удобрений. Дальнейший рост аналитики предсказывают лишь бумагам «Уралкалия» и «Сильвинита» – на фоне их слияния в единую калийную компанию. В начале августа Сулейман Керимов приобрел 52,4% акций «Сильвинита». «Росту бумаг будет способствовать лишь новостной фактор, – говорит аналитик ИК «Метрополь» Андрей Лобазов. – Фундаментальных факторов для укрепления бумаг компаний пока нет».

Фаворитами металлургического сектора, по мнению аналитиков ИК «Финам», станут акции ММК и «Мечела». «ММК делает ставку на увеличение своей сырьевой базы и инвестирует в новые разработки: к примеру, компания предлагает покупателям стальной лист с полимерным покрытием, что дает ей преимущество перед конкурентами, – говорит аналитик компании Владимир Сергиевский. – «Мечел» же стал лидером угольной отрасли после взрыва на «Распадской» в мае этого года. Существующий дефицит на рынке угля дает компании возможность занять уникальное место». Кроме того, аналитики прогнозируют рост цен на сталь в третьем и четвертом кварталах 2010 года – до 20%. На текущий момент цена на сталь составляет $490 за т, против $450 в середине июня. «Причиной для разворота стало возобновление числа заказов, связанное, по-видимому, с растущим пониманием того, что дно пройдено, – считает аналитик «ВТБ Капитал» Виктор Белски. – Товарно-материальные запасы стали в странах с развитой экономикой остаются низкими по историческим меркам, в то время как впереди нас ждет сезонный всплеск спроса в четвертом квартале 2010 года, и потребители, похоже, не желая быть застигнутыми врасплох стремительным ростом цен, аналогичным имевшему место в период с декабря 2009 года по май 2010 года, начали пополнять запасы уже сейчас, пока цены остаются низкими. Пока неясно, перерастет ли эта тенденция в активное увеличение реального спроса, особенно учитывая не вполне обнадеживающие комментарии, с которыми на прошлой неделе выступил глава ФРС Бен Бернанке».

Помимо ставок на акции отдельных секторов, на фоне общей неопределенности на рынках в ближайшие месяцы, аналитики рекомендуют инвесторам «уходить» на долговой рынок и покупать еврооблигации. «На фоне растущих рисков ослабления рубля, при которых рублевые активы окажутся под давлением, при поисках наибольшего дохода спекулянтам мы рекомендуем еврооблигации в долларах, – комментируют аналитики «ТКБ-Капитала». – При сохранении кредитных и рыночных рисков на минимумах (инвестиции только в качественные и преимущественно короткие выпуски) можно рассчитывать на дополнительный доход в виде положительной валютной переоценки». Аналогичного мнения придерживаются аналитики ИК «Галлион Капитал», считая вложение в долларовые и рублевые облигации наиболее надежным для инвесторов.

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа