Мы в СМИ

03.06.2010

Finam.Ru: Аналитики прогнозируют, что динамика высокой прибыли ВТБ сохранится до конца 2010 года

В первом квартале 2010 года ВТБ продемонстрировал рекордный уровень квартальной чистой прибыли за всю историю группы: 15,3 млрд рублей по сравнению с убытком в 20,5 млрд рублей по итогам первого квартала 2009 года, говорится в сообщении банка. По итогам отчетного периода возврат на собственный капитал группы в годовом исчислении достиг 11,9%.

Рекомендация Покупать
Справ. стоимость, долл. США 7,70
Текущая цена, долл. США 4,85
Потенциал роста/снижения 59%

Чистая прибыль значительно превзошла консенсус за счет роста доходов от основной деятельности, а также существенного снижения отчислений в резервы и эффективного контроля над издержками.

По итогам 1К 2010 г. прибыль ВТБ составила 15,3 млрд. руб., что оказалось значительно выше консенсуса (10,2 млрд. руб.) и нашего прогноза (10,6 млрд. руб.). Быстрый рост доходов от основной деятельности (на 22% в годовом сопоставлении), существенное снижение отчислений в резервы (на 45% по сравнению с предыдущим кварталом), прибыль от операций с ценными бумагами в размере 8,4 млрд. руб. после зафиксированного в 4К 2009 г. убытка в размере 6,3 млрд. руб., а также эффективный контроль над издержками (благодаря которому операционные расходы Банка снизились на 0,4% в годовом и на 8% в квартальном сопоставлении) – все это способствовало хорошим результатам. Банк продолжил заменять дорогие пассивы, полученные в начале 2009 г., на более дешевое фондирование, а именно на средства, привлеченные на международных рынках капитала, и на средства на счетах корпоративных клиентов (в дополнение к более дешевым розничным вкладам, ставки по которым упали на 3-5 п.п. с 4К 2009 г.). Таким образом, расходы по выплате процентов снизились на 30% в годовом сопоставлении. В результате, доля вкладов в структуре фондирования Банка выросла с 51% в конце 2009 г. до 55%.

Инвестиционно-банковское подразделение зафиксировало рекордно высокую прибыль. Мы ожидаем, что такая динамика сохранится до конца года. По итогам 1К 2010 г. прибыль ВТБ Капитал составила рекордно высокие 6,1 млрд. руб. благодаря восстановлению рынков капитала, а также весьма существенному увеличению доли на рынке. Доля ВТБ на внутреннем рынке облигаций в 1К превышала 30%, по данным рейтингового и информационного агентства Cbonds. Банк выступил букраннером девяти сделок на общую сумму 42 млрд. руб. На рынке ECM ВТБ Капитал был одним из букраннеров размещения акций Русала на сумму 2,2 млрд. долл. США.

Качество активов стабилизируется. Темп роста просроченной задолженности оказался более медленным, чем ожидалось Доля просроченной задолженности ВТБ выросла на 40 б.п., до 10,2% от совокупного кредитного портфеля Банка. Мы полагаем, что большинство участников рынка ожидало увеличения доли просроченной задолженности ВТБ в районе 11%. Более важно то, что в 1К 2010 г. Банку пришлось реструктурировать долговые обязательства объемом всего 26 млрд. руб., тогда как за 2009 г. этот показатель составил 300 млрд. руб. Сегодня Банк заявил о том, что процесс реструктуризации долговых обязательств практически завершен.

Мы считаем, что влияние текущих рисков является ограниченным. Давление на чистую процентную маржу Банка может продолжиться до конца 2010 г., однако мы не ожидаем, что маржа сократится ниже 4,8% (4,6% по прогнозам ВТБ). Основными рисками являются макроэкономические риски. Однако мы продолжаем прогнозировать дальнейшее улучшение экономической ситуации в России в связи с набирающим темп восстановлением потребительского и корпоративного спроса, что обусловлено возобновлением роста кредитования, снижением уровня безработицы, замедлением инфляции и продолжающимся ростом доходов вкупе с вновь начавшимся ростом спроса на российский экспорт.

Мы полагаем, что рынок повысит рекомендации по акциям ВТБ, исходя из опубликованных результатов.Исходя из очень положительных финансовых результатов и подтвержденных прогнозов Банка в отношении прибыли, мы ожидаем, что многие аналитики могут повысить рекомендации по акциям ВТБ. Сегодня ВТБ подтвердил свой прогноз по прибыли на 2010 г., равный 50 млрд. руб. Текущий рыночный консенсус и наш прогноз предусматривают уровень, близкий к 40 млрд. руб. Мы также можем пересмотреть наш прогноз по чистой прибыли Банка в сторону увеличения в ближайшем будущем.

При коэффициенте P/BV на 2010 г., равном 1,3х, акции ВТБ, на наш взгляд, выглядят более привлекательными, чем акции Сбербанка в текущий момент.

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа