Мы в СМИ

09.07.2012

Финам.ru: Эксперты ожидают от ВТБ слабых результатов за 2 квартал 2012 года в связи с ухудшившейся конъюнктурой на финансовых рынках

Новость
Объем кредитного портфеля до вычета резервов составил 4 551,5 млрд рублей на 31 марта 2012 года, уменьшившись на 0,8% по сравнению с 4 590,1 млрд рублей на начало года, говорится в отчет ВТБ за 1 квартал по МСФО.

Новость
Чистая прибыль группы ВТБ по итогам первого квартала 2012 года по МСФО составила 23,3 млрд рублей по сравнению с 26,1 млрд рублей в первом квартале 2011 года.

Комментарий
Аналитики «Номос-Банка».

Несмотря на то, что в целом отчетность оказалась неплохой, она явно демонстрирует, насколько результат ВТБ зависит от крайне волатильной прибыли от финансовых инструментов. В 1-ом квартале 2012 года из 31.9 млрд руб. доналоговой прибыли ВТБ 23.5 млрд (74%) пришлось на чистые доходы от операций с финансовыми инструментами, которые традиционно являются крайне волатильными.

При этом чистый процентный доход, хотя и близок к нашему прогнозу, оказался серьезно ниже консенсуса: 54 млрд руб. против 64 млрд руб. за счет падения чистой процентной маржи до 4% по сравнению с 5% в целом за 2011 год и 5.8% за 4-ый квартал 2011 года.

Таким образом, при сохранении низкого уровня чистой процентной маржи мы можем ожидать слабые результаты ВТБ за 2-ой квартал 2012 года. Это связано с ухудшившейся конъюнктурой финансовых рынков, что не позволит ВТБ получить существенный доход от финансовых инструментов, который бы мог компенсировать низкую процентную маржу.

В то же время, по мнению менеджмента ВТБ, озвученному в ходе вчерашнего конференц-звонка, средняя чистая процентная маржа за 2012 год должна превысить 4%. Менеджмент связывает это с тем, что период пересмотра процентных ставок по пассивам в целом завершен, в то время как ожидается повышение процентных ставок по выдаваемым кредитам.

Как мы ожидали, ВТБ повысил уровень резервирования кредитного портфеля - до 6.6% по сравнению с 6.3% на конец года. Благодаря этому уровень покрытия просроченной более 90 дней задолженности повысился до 118.4% с 111.3% в конце 2011 г. Мы позитивно оцениваем то, что ВТБ не стал продолжать политику снижения уровня резервов, практиковавшуюся в 2011 году.

При этом в 1-ом квартале ВТБ удалось удержать Cost/Income до резервов ниже 45%, что особенно впечатляет на фоне консенсуса в 49%. Это послужит «подушкой безопасности» при возможном падении доходов от финансовых инструментов в течение года. Мы подтверждаем нашу рекомендацию «покупать» по акциям ВТБ.

Комментарий
Аналитики ИФК «Метрополь».

ВТБ опубликовал результаты за 1К 2012 г. по МСФО, продемонстрировав стабильное качество активов и существенные доходы от операций с финансовыми инструментами. Рентабельность оставалась под давлением.

Чистая прибыль ВТБ составила 23,3 млрд руб., увеличившись на 30% в квартальном сопоставлении, что главным образом было связано с доходом от операций с иностранной валютой в размере 19 млрд. руб. Показатель ROAE улучшился с 11% в 4К 2011 г. до 15%.

Доходы от основной деятельности. Чистый процентный доход сократился на 31% по сравнению с предыдущим кварталом в связи с ростом процентных расходов на 16% за аналогичный период на фоне увеличения процентных ставок по вкладам.

Средняя доходность активов, приносящих процентный доход, снизилась на 1,1 п.п., до 9,0%, тогда как стоимость фондирования выросла на 0,7 п.п., до 5,1%. В результате, спрэд сузился на 1,8 п.п., до 3,9%. Таким образом, чистая процентная маржа в 1К сократилась на 1,8 п.п., до 3,8%.

Чистый доход от комиссий и сборов достиг 10,3 млрд руб., продемонстрировав рост на 30% в годовом сопоставлении.

Расходы. Общие операционные расходы снизились на 16% в квартальном сопоставлении. Соотношение расходы/доходы в 1К 2012 г. сократилось на 22 п.п., до 45%.

Качество активов и отчисления в резервы. Отчисления в резервы на возможные потери по кредитам в 1К составили 20,4 млрд. руб., что соответствует стоимости риска, равной 1,8%, что указывает на то, что Банк придерживается более консервативной стратегии риск-менеджмента на фоне продолжающейся волатильности на рынках капитала и макропрогнозов. Просроченная задолженность осталась на стабильном уровне, равном 5,5%.

Отчисления в резервы достигли 6,6% от общего кредитного портфеля Банка. Коэффициент покрытия просроченной задолженности резервами вырос на 3 п.п., до 119%.

Кредитный портфель. Общая динамика кредитного портфеля Банка несколько отстала от среднего темпа рост по сектору в 1К 2012 г. в связи с переоценкой кредитов в иностранной валюте, составляющих 40% от общего кредитного портфеля.

Корпоративные кредиты уменьшились на 2% в квартальном сопоставлении (по сектору данный показатель не продемонстрировал роста), тогда как кредиты физическим лицам выросли на 4,5% (6,2% по сектору).

Фондирование. В 1К 2012 г. совокупный объем средств на счетах клиентов снизился на 5,0% в квартальном сопоставлении, так как розничные вклады выросли на 2%, однако при этом средства на корпоративных счетах сократились на 12%. В результате, соотношение кредиты/вклады выросло со 120% до 128%.

Капитал. Коэффициент достаточности капитала 1 уровня вырос на 0,6 п.п., до 9,6%, при этом Банк планирует достигнуть уровня в 10% к концу текущего года, что кажется вполне достижимым.

Прогноз. В ходе телефонной конференции Банк подтвердил прогноз на 2012 г. - согласно планам, рост общего кредитного портфеля составит 15-16%, а чистая прибыль достигнет порядка 100 млн руб. Также Банк ожидает восстановления чистой процентной маржи в течение ближайших кварталов, в результате чего за весь 2012 г. данный показатель незначительно превысит 4,0%.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000128BC7/default.asp

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа